原料成本上漲毛利率下降 桃李面包增收不增利

7月18日，桃李面包發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2022年上半年桃李面包實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)9.06%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)同比下降3%。值得一提的是，這已經(jīng)是自2021年一季度以來，桃李面包連續(xù)第六次披露業(yè)績(jī)報(bào)告顯示“增收不增利”。桃李面包財(cái)報(bào)中給出的解釋大多涉及原材料價(jià)格上漲。不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，原材料價(jià)格上漲僅是因素之一，近年來桃李面包在南方市場(chǎng)的虧損額度亦在不斷擠壓公司利潤(rùn)。未來，桃李面包若不能及時(shí)控制成本、止住子公司虧損，便很難走出“增收不增利”困局。

原料成本上漲、毛利率下降，桃李面包仍未掙脫增收不增利困局。

根據(jù)桃李面包發(fā)布的2022年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入32.06億元，同比增長(zhǎng)9.06%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3.57億元，同比下降3%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)3.41億元，同比增長(zhǎng)1.31%。

對(duì)于上述業(yè)績(jī)變動(dòng)，桃李面包在公告中表示，報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)、凈利潤(rùn)下降的主要原因系部分原材料價(jià)格上漲及終端配送服務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)導(dǎo)致本期毛利率同比略有下降;此外，去年同期桃李面包其他收益、匯兌收益及理財(cái)收益高于本期也是因素之一。

值得注意的是，增收不增利已經(jīng)成了近兩年桃李面包的業(yè)績(jī)常態(tài)。北京商報(bào)記者梳理桃李面包業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2022年一季度伊始，該公司已經(jīng)連續(xù)六次披露業(yè)績(jī)報(bào)告顯示營(yíng)收增長(zhǎng)但凈利潤(rùn)下滑。具體來看，2021年一季報(bào)、半年報(bào)、三季報(bào)、年報(bào)以及2022年一季度凈利潤(rùn)分別下滑16%、11.6%、17%、13.5%和2.8%。

在上述業(yè)績(jī)報(bào)告中，“原材料價(jià)格上漲”多次被桃李面包解釋為業(yè)績(jī)下滑的原因。除最新半年報(bào)預(yù)告外，在2021年財(cái)報(bào)中，桃李面包提及“原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致生產(chǎn)成本增加”;在2022年一季度財(cái)報(bào)中，桃李面包仍認(rèn)為“原材料價(jià)格上漲是其毛利率下降的原因之一”等。

“針對(duì)近期原材料上漲，貴公司的面包產(chǎn)品是否會(huì)漲價(jià)?”多位投資者在投資互動(dòng)平臺(tái)提出相關(guān)問題，但桃李面包并未做具體回復(fù)，僅表示，“請(qǐng)關(guān)注我司對(duì)外披露的信息”。

對(duì)于如何改善凈利潤(rùn)下滑趨勢(shì)以及未來是否會(huì)提價(jià)等問題，北京商報(bào)記者發(fā)送郵件采訪桃李面包，但截至記者發(fā)稿，并未收到回復(fù)。

事實(shí)上，桃李面包利潤(rùn)持續(xù)下滑，離不開南方市場(chǎng)多家子公司虧損的蠶食。

公開資料顯示，桃李面包前身為沈陽市桃李食品有限公司，2000年之后，桃李面包開始向全國(guó)市場(chǎng)拓展。2013年，內(nèi)蒙古桃李、青島桃李、濟(jì)南桃李成立;到2015年，該公司基本完成北方地區(qū)布局;上市后，桃李面包成立東莞桃李、武漢桃李，開始了對(duì)華南及華中市場(chǎng)的拓展。

選擇南下的桃李面包業(yè)績(jī)并不樂觀。2021年財(cái)報(bào)顯示，桃李面包39家子公司中，13家處于虧損狀態(tài)，其中大部分為南方公司，上海桃李、海南桃李、江蘇桃李、福州桃李、廈門桃李均虧逾千萬元。在發(fā)布年報(bào)的當(dāng)天，桃李面包還發(fā)布公告稱，“擬注銷公司全資子公司福州桃李面包有限公司和廈門桃李面包有限公司”。

從營(yíng)收地域分布來看，桃李面包亦存在明顯“北強(qiáng)南弱”的現(xiàn)象。數(shù)據(jù)顯示，東北、華北和華東市場(chǎng)的收入對(duì)其營(yíng)收貢獻(xiàn)較大，在2021年?duì)I收中的占比分別為45%、22.9%、23%，而華中和華南等南方市場(chǎng)收入在營(yíng)收中的占比僅為2.9%和8%。

在廣東省食品安全保障促進(jìn)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)朱丹蓬看來，桃李面包原是北方的烘焙品牌，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、升級(jí)迭代并不能匹配南方烘焙市場(chǎng)的核心需求，多有水土不服的現(xiàn)象。此外，南方市場(chǎng)烘焙品牌眾多、競(jìng)爭(zhēng)激烈，桃李面包銷售渠道依托的是大賣場(chǎng)，但在南方，現(xiàn)做現(xiàn)賣、定位更高端的連鎖烘焙店更受歡迎。

“桃李面包原材料、生產(chǎn)銷售等環(huán)節(jié)的各類成本持續(xù)上漲，疊加需求不旺、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不足等原因，桃李面包需要犧牲收益率刺激營(yíng)收增長(zhǎng)，從而造成企業(yè)連續(xù)多次出現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鍪詹辉隼木置妗?rdquo;廣科咨詢首席策略師沈萌建議，目前面包市場(chǎng)同質(zhì)化程度較高，桃李面包產(chǎn)品的差異化優(yōu)勢(shì)較低。未來桃李面包需要通過研發(fā)和創(chuàng)新投入，來提升競(jìng)爭(zhēng)力、擴(kuò)大收益率。