金種子酒拉華潤集團“入酒局”能否借力走出困境？

金種子酒拉華潤集團“入酒局”。2月16日晚間，金種子酒發布公告稱，阜陽投資將轉讓其持有的金種子集團(金種子酒控股股東)49%股份給華潤集團子公司華潤戰投。需要注意的是，近年來金種子酒業績并不好看，華潤集團入局能否助其走出困境?專家表示，若僅為資本注入，只能使金種子酒財務報表更好看，或者保殼更順利，或難以改變其發展現狀。

金種子酒仍陷虧損泥潭

2月16日晚間，金種子酒發布公告表示，公司控股股東金種子集團的唯一股東阜陽投資，擬以非公開協議轉讓方式將所持金種子集團49%股權轉讓給華潤集團的全資附屬公司華潤戰投。

金種子酒表示，本次交易后，公司控股股東引入重要戰略股東，雙方進行長期合資合作。本次交易不會導致公司控股股東和實際控制人變更，公司控股股東仍為金種子集團、實際控制人仍為阜陽市國資委。本次股權轉讓是央企下屬子公司與地方國資企業之間的戰略性重組，擬采用非公開協議轉讓方式，尚需獲得有關部門的審批后生效。

據了解，金種子酒是2021年前三季度白酒上市公司中唯二虧損的酒企之一。數據顯示，2021年前三季度，白酒行業19家上市公司中只有金種子酒和黃臺酒業出現虧損，其中金種子酒凈虧損1.44億元。而在2017年-2020年，金種子酒扣非凈利潤分別為-250.32萬元、1764.08萬元、-2.28億元、-1.14億元，四年中有三年出現虧損。

今年1月金種子酒發布的業績預虧公告顯示，公司預計2021年歸母凈利潤為-1.55億到-1.85億元，扣非后歸母凈利潤為-1.8億到-2.1億元。

華潤集團為何看上金種子酒?白酒行業分析師、知趣咨詢總經理蔡學飛對中國商報記者表示，金種子酒曾經也是全國性名酒，雖然目前銷售萎縮，但相對來說財務較為簡單，資本介入成本較低，也較能掌握主動權。

天風證券食品飲料行業首席分析師劉暢對中國商報記者表示，一方面，當前優質酒企資源稀缺，華潤集團此前或接觸過其他酒企，可能因為條件沒談妥，最終都沒有介入。另一方面，金種子酒是中低端名酒，質地還可以，符合華潤集團的投資意圖。詩婢家酒業研究院秘書長張皓然也對中國商報記者表示，金種子酒以中低端口糧酒銷售為主，是當前為數不多符合華潤集團渠道和運作方式的白酒企業。

華潤集團曾兩次“飲酒”

華潤集團布局白酒板塊的野心早已顯現，在此之前已兩次“飲酒”，還洽談過很多白酒企業。

2018年，華潤集團附屬公司從汾酒集團處收購了山西汾酒11.45%股權，成為山西汾酒第二大股東; 2021年8月，華潤集團旗下華潤啤酒又以增資方式收購了山東景芝白酒40%的股權。

而在此期間，有關華潤集團有意收購酒廠、洽談多個酒廠的新聞頻見報端，迎駕貢酒、口子窖等或都與華潤集團有過接觸。2020年，華潤集團也參與過對舍得集團70%股權的競購，但最終后者被復星系資本以45.3億元拿下。

華潤集團此前兩次“飲酒”經歷如今效果如何，給兩大標的酒企帶來了什么?張皓然認為，此前華潤集團參股山西汾酒更多是資本運作，收獲了一定的資本紅利，但在公司經營運作上沒有太大動作。

蔡學飛則認為，相對而言，華潤集團入股山西汾酒和景芝白酒表現不太明顯，一定程度上為兩家酒企輸入了一定資源，對其銷售和市場表現有一定提振作用。但從長遠看，華潤集團沒有完成戰略目的，因為山西汾酒和景芝白酒股權結構比較復雜，華潤集團可能一直沒能完全掌握資本主動權，這對于發揮其在白酒賽道的作用有所限制，也是華潤集團此次選擇股權結構相對簡單的金種子酒的原因。

金種子酒能否借力走出困境

那此次華潤集團受讓金種子集團49%股權是否有經營層面的考慮，能否助力金種子酒走出業績下滑泥潭?對此，白酒行業分析師肖竹青對中國商報記者表示，華潤集團有覆蓋全國的密集銷售網絡和銷售團隊，在口糧酒市場有足夠話語權，可以不斷整合區域酒廠，最終裝入金種子酒的殼資源中。

張皓然認為，華潤集團在啤酒業務上有強大的終端銷售和營銷能力，能為金種子口糧酒銷售賦能。蔡學飛也認為，華潤集團自身擁有龐大的渠道資源，能與白酒業務實現整合，對金種子酒目前正在推進的高端化戰略進行資金和渠道賦能。

不過，一位安徽的一線白酒從業人士卻對中國商報記者坦言，近幾年金種子酒在安徽市場表現低迷。在產品結構層面，金種子酒高檔產品銷量較低，尚未完成消費者培育，短期內不具備上量的可能;在市場層面，金種子酒主要依賴安徽省內市場，且近年來在皖中、皖南市場萎縮嚴重，短期恐難以看到復蘇跡象。

一位北京地區的白酒渠道商也對中國商報記者坦言，此前復星系資本入主舍得，舍得看似在股價層面實現了高增長，但據他了解，舍得北京地區終端銷售改觀不大，或受此前爆雷事件影響較大，消費者購買熱情不高。復星系資本入局的金徽酒也主要享受到資本市場的紅利。可見，資本大鱷對白酒標的市場終端層面的刺激很難實現。

白酒行業分析師、中原基金董事晉育鋒對中國商報記者坦言，華潤集團作為大型央企，業務涉足醫藥、建材、啤酒、飲料、商業連鎖等領域，在大消費領域積累了品牌、資金、渠道等方面的特殊資源。但啤酒、飲料、白酒等終歸是不同的產業，渠道資源只能部分協同，而連鎖超市渠道又不是白酒的主戰場。目前來看，華潤集團的資金、品牌、渠道優勢在白酒行業都沒有得到發揮，真正要實現各業務板塊的戰略協同需要時間。

白酒行業分析師、融澤咨詢總經理劉曉威對中國商報記者表示，金種子酒近年來業績持續下滑的主要原因是戰略方向的搖擺和經營管理團隊的流失。此次資本入局，伴隨著經營管理團隊的注入和經營戰略的清晰規劃與執行，金種子酒扭轉虧損現狀還是有希望的。(記者 周子荑 )