零跑赴港IPO為擴張囤糧 二線造車新勢力趕考資本賽道

第四家赴港IPO國內造車新勢力有望誕生。3月17日晚，零跑汽車向港交所提交上市申請書，計劃在港交所掛牌上市，中金公司、花旗、摩根大通、建銀國際將擔任本次IPO聯席保薦人。在看到“蔚小理”登陸資本市場，獲得更多資金支持提速擴張后，“上市計劃”早已是造車新勢力二梯隊們布局中的重要一環。隨著零跑汽車IPO的開啟，二線造車新勢力也將開啟資本市場角逐，但至今造車新勢力中尚無有能實現全年盈利的企業，在登陸資本市場后，如何能盡早上岸也是二梯隊成員們逃不開的命題。

IPO傳聞落地

早在去年10月，便有傳言稱零跑汽車正考慮在香港進行IPO，募資至少10億美元(約合人民幣64.5億元)。不過，零跑汽車方面就回應稱“消息不實”。隨后，證監會網站公布了浙江零跑科技股份有限公司的《境外首次公開發行股份(包括普通股、優先股等各類股票及股票的派生形式)審批》進度。不過，該文件并未披露零跑汽車選擇的具體資本市場，伴隨著上市申請書的提交，零跑汽車也確定了赴港上市的方向。

資料顯示，零跑汽車成立于2015年。成立至今，零跑汽車已完成多輪融資，投資方包括中金資本、紅杉中國等。2021年1月，零跑汽車曾宣布超募完成B輪融資，融資金額為43億元，投資方包括合肥政府、國投創益、浙大九智、涌鏵資本。隨后8月，零跑汽車宣布完成新一輪45億元Pre-IPO融資，由中金資本領投，杭州國資投資、中信建投和中信戴卡等跟投。

2019年到2021年間，零跑汽車的營收增長較強。在2019年、2020年和2021年的總收入分別約為1.17億元、6.31億元和31.32億元。毛利率由2019年的-95.7%改善至2020年的-50.6%，并于2021年進一步改善至-44.3%。零跑相關人士表示，由于其利潤率較高的電動汽車交付量在逐年增加，以及規模經濟導致的單位成本降低。未來零跑汽車將繼續管控成本，毛利率或將持續改善。

雖然零跑汽車營收攀升、毛利率不斷改善，但仍處在虧損局面。招股書顯示，2019年、2020年和2021年，零跑汽車的經營虧損分別約為7.30億元、8.69億元、28.68億元。零跑汽車的權益持有人應占年內虧損分別約為9.01億元、11.00億元和28.46億元，且呈現虧損逐年擴大的趨勢。

為擴張囤糧

虧損局面下零跑汽車并未放慢擴張的腳步。

零跑汽車創始人朱江明曾表示，零跑的目標是到2025年在新能源汽車市場拿到10%的銷量份額。到2025年零跑汽車的銷量目標將會是80萬輛。在輔助駕駛領域3年超越特斯拉。“我們將持續投入計算中心建設，在智能化領域達到領先水平，尤其在智能駕駛，智能座艙，車聯網以及動力方面，持續打造核心優勢。”他表示。

成立的6年中，其產品主要聚焦價格介于15萬元至30萬元的中高端主流新能源汽車市場，過去三年中交付了三款車型，分別是純電動轎跑S01、純電動微型車T03，中型純電動SUV C11。但目前造車新勢力中，作為第一梯隊的“蔚小理”，去年年銷接近10萬輛大關。而截至2021年12月31日，零跑汽車三款智能電動汽車共計交付了5.28萬輛。其中，2021年交付新車4.4萬，位居造車新勢力二梯隊位置。相比頭部企業，零跑汽車銷量僅為三家銷量的一半。

為了實現目標，零跑汽車將希望寄托在新品上。根據規劃，今年，零跑汽車將會推出中大型純電轎車——C01，并將于今年第三季度開啟交付。此外，到2025年年底，零跑汽車將會推出8款全新車型，其中包括三款轎車(轎跑車/微型車)、四款SUV車型以及一款MPV車型。

從產品規劃上不難看出，零跑汽車目前仍處在高投入階段。招股書稱，由于新車型的研發投入及生產設施、銷售網絡的擴張，2022年預期將繼續產生凈虧損。招股書稱，此次IPO募資的40%將用于拓展智能電動汽車品類、擴大團隊以及自動駕駛等智能技術的研發投入，其它則將用于提升生產能力和提升品牌知名度。

中國汽車流通協會專家委員會成員顏景輝表示，研發開支是其經營成本中的重要一環，如今正值零跑汽車提升關鍵階段，選擇此時上市無疑將進一步打開企業融資渠道，為其后續發展提供動能。

競速上市

值得注意的是，除零跑汽車外，同樣位于新勢力造車二梯隊中的哪吒、威馬也都有IPO的計劃。

今年初，有消息稱哪吒汽車目前已開啟目標估值約450億元人民幣即70億美元的Pre-IPO輪融資,并計劃于今年內啟動赴港IPO。引援不愿具名的知情人士曾透露,合眾新能源目前正與融資顧問合作,計劃在香港上市前融資5億美元。新一輪融資完成后,合眾新能源最早或在今年下半年進行首次公開募股(IPO)。相比于哪吒汽車而言，威馬早在2020年內部就多次流出將登陸科創板的消息。

事實上，近年來造車新勢力經過數輪洗牌，成功邁過新車下線、量產、交付的企業已形成了明顯的階梯分別。雖然當前造車新勢力們在銷量、營收等方面實現了不同程度的增長，但都未能實現盈利。顏景輝認為，與傳統汽車企業不同，造車新勢力本身就是依靠不停地融資去推動生產制造，而汽車行業是資金密集型行業，每一次推進對資金的要求都在翻倍，因此上市尋求資金支持是必然選擇。此前，“蔚小理”上市后成功地吸引了更多投資者駐足，是給二線梯隊的成功打樣。

除得到更多資金，逐漸擁擠的資本賽道也是業內認為二線梯隊要盡快IPO的原因之一。2018年，蔚來汽車登陸紐交所后，2020年7月理想汽車也正式登陸美股市場。上市首日，理想汽車開盤價為15.5美元/ADS，較發行價11.5美元漲34.78%。隨后8月小鵬汽車以“XPEV”為證券代碼在紐交所掛牌，由于認購火爆，小鵬汽車募資金額超出預期，達到15億美元，成功超過蔚來汽車與理想汽車，創造當前新造車勢力中融資額和發行估值最高的IPO。

在理想和小鵬回歸港股二次上市后，兩家車企上市當天均破發。業內人士認為，新造車企業走向二級市場，有助于讓更多投資者和消費者了解其產品，對品牌形象的提升也有助益。但經過一段時間的發展后，資本市場對于新能源汽車的投資熱度也在放緩，等待上市的企業還有很多，如何吸引資本市場的關注就成為關鍵問題，只有盡早IPO才能減少變數。