長(zhǎng)安汽車延續(xù)了去年同期虧損的態(tài)勢(shì)

8月30日晚間，長(zhǎng)安汽車披露2020年中報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入327.82億元，同比增長(zhǎng)9.7%，歸母凈利潤(rùn)26.02億元，同比增長(zhǎng)216.2%，扣非后凈利潤(rùn)-26.17億元，延續(xù)了去年同期虧損的態(tài)勢(shì)。

由于經(jīng)營效益不佳的江鈴控股有限公司、長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍股權(quán)變更和出表完成，長(zhǎng)安汽車上半年銷量同比保持平穩(wěn)，但盈利問題仍未能得到解決。此外，長(zhǎng)安汽車剝離虧損業(yè)務(wù)帶來的正收益，以及入股寧德時(shí)代的巨額投資收益等“一次性”盈利，是公司扭虧的關(guān)鍵。

銷量平穩(wěn)難掩結(jié)構(gòu)性問題 合資品牌虧損加大

長(zhǎng)安汽車整車板塊主要包括長(zhǎng)安乘用、長(zhǎng)安歐尚、長(zhǎng)安凱程以及合營/聯(lián)營企業(yè)長(zhǎng)安福特、長(zhǎng)安馬自達(dá)。

受新冠疫情和行業(yè)下行雙重影響，今年上半年，國內(nèi)汽車市場(chǎng)累計(jì)產(chǎn)銷分別實(shí)現(xiàn)1011.2萬輛和1025.7萬輛，同比分別下滑16.8%和16.9%，乘用車銷售787.3萬輛，同比下滑22.4%。

上半年，長(zhǎng)安汽車實(shí)現(xiàn)銷量83萬臺(tái)，相比去年同期82萬臺(tái)有增無減。在國內(nèi)嚴(yán)峻的汽車銷售形勢(shì)下，公司銷量表現(xiàn)可謂亮眼。不過，汽車銷售的盈利問題，特別是主力合資品牌的盈利問題仍未得到改善。

數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)安福特前6個(gè)月累計(jì)銷售97448輛，同比增長(zhǎng)近30%，實(shí)現(xiàn)收入165億元，凈虧損11.40億元，虧損幅度繼續(xù)擴(kuò)大;長(zhǎng)安馬自達(dá)累計(jì)銷售56041輛，同比下降8.4%，實(shí)現(xiàn)收入69.4億元，凈利潤(rùn)6.59億元，同比減少24.60%。

長(zhǎng)安汽車的主要合資品牌盈利問題凸顯。

有分析認(rèn)為，除疫情因素外，長(zhǎng)安汽車上半年主業(yè)虧損主要由于貴金屬價(jià)格上漲導(dǎo)致成本上升、零部件的年降進(jìn)度低于預(yù)期等，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐闪藟褐啤?/p>

根據(jù)公司計(jì)劃，2020年，長(zhǎng)安汽車將投資36億元，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷汽車超過191萬輛，這一銷售目標(biāo)相比2019年銷量增幅在8%以上。時(shí)間過半，長(zhǎng)安汽車銷售目標(biāo)的完成率尚不足50%。

資產(chǎn)剝離+股票盈利 非經(jīng)常性收益半年超50億

中報(bào)顯示，今年上半年，長(zhǎng)安汽車非經(jīng)常性收益達(dá)52.19億元，主要受長(zhǎng)安新能源出表、長(zhǎng)安 PSA 股權(quán)轉(zhuǎn)讓、寧德時(shí)代股價(jià)上漲等因素影響。

2019年12月，長(zhǎng)安汽車全資子公司重慶長(zhǎng)安新能源汽車科技有限公司引入四家戰(zhàn)略投資者，公司放棄增資的優(yōu)先認(rèn)購權(quán)。增資完成后，公司持有的新能源科技公司的股權(quán)比例由100%下降為48.9546%。

長(zhǎng)安新能源主業(yè)是生產(chǎn)銷售汽車及零部件，2019年?duì)I業(yè)收入38.18億元，凈虧損4.8億元，此前由長(zhǎng)安汽車100%控股，對(duì)公司整體業(yè)績(jī)拖累較大。

由于喪失對(duì)新能源科技公司的控制權(quán)，無形資產(chǎn)評(píng)估增值帶來的約22億元賬面盈利，計(jì)入2020年。

同樣在2019年12月，長(zhǎng)安汽車公告與深圳前海銳致投資有限公司簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將所持有的合資企業(yè)長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍汽車有限公司(長(zhǎng)安PSA)50%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給前海銳致，轉(zhuǎn)讓額16.3億元。

長(zhǎng)安SPA主業(yè)是生產(chǎn)銷售汽車及零部件，由于打造的DS高端化品牌并未得到認(rèn)同，在國內(nèi)銷量表現(xiàn)不佳，2011年成立至今屢屢虧損。2019年，長(zhǎng)安SPA凈虧潤(rùn)達(dá)22.2億元，長(zhǎng)安汽車持股50%，公司業(yè)績(jī)受到嚴(yán)重影響。

值得注意的是，截至2019年9月30日，長(zhǎng)安SPA總資產(chǎn)為63億元，凈資產(chǎn)為-51919.12萬元，評(píng)估值為32.46億元，增值率高達(dá)725.25%。長(zhǎng)安汽車所轉(zhuǎn)讓的50%股權(quán)對(duì)應(yīng)的最終摘牌價(jià)格為16.3億元，較賬面凈值溢價(jià)18.90億元，主要由于無形資產(chǎn)中的土地使用權(quán)評(píng)估增值所致。

而借助出售長(zhǎng)安SPA股權(quán)，長(zhǎng)安汽車不但順利剝離虧損資產(chǎn)，還獲得了稅前利潤(rùn)約13億元。

除借助剝離虧損資產(chǎn)和會(huì)計(jì)處理獲取盈利外，長(zhǎng)安汽車通過鎮(zhèn)江德茂海潤(rùn)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)投資10億元入股寧德時(shí)代，半年時(shí)間浮盈已超過17.8億。

可以說，上述幾個(gè)非經(jīng)常性投資事項(xiàng)，為長(zhǎng)安汽車業(yè)績(jī)扭虧起到了決定性作用。

半年報(bào)中，長(zhǎng)安表示公司正加速推進(jìn)“北斗天樞”和“香格里拉”計(jì)劃，首個(gè)國產(chǎn)L3級(jí)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)也已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。同時(shí)，隨著CS75、逸動(dòng)PLUS、Uni-T、CS35PLUS、純電CS55等車型的推陳出新，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整將見成效。

公司新車型能否得到市場(chǎng)認(rèn)可，未來在缺少了經(jīng)會(huì)計(jì)處理的賬面利潤(rùn)后，長(zhǎng)安汽車又是否能夠真正實(shí)現(xiàn)盈利，市場(chǎng)將拭目以待。