A股市場快速上漲科技 消費 醫(yī)藥成未來配置主方向

4月份以來，A股市場快速上漲，上證指數從2700點快速上攻至3400點，并在7月13日盤中達到3458.79點，創(chuàng)下近兩年新高。不過，此后A股市場便開始呈現震蕩走勢，部分前期漲幅較大的股票出現了比較明顯的回調。

對于市場出現調整，多家受訪私募表示，主要是受中美關系、估值修復、市場結構存在平衡的需求等因素影響，同時認為階段性回調已經完成大部分，未來市場會繼續(xù)延續(xù)結構性特征，將重點布局科技、消費及醫(yī)藥板塊。

階段性回調已完成大半

后市以結構性行情為主

對于近期市場出現回調的原因，清和泉資本認為，市場短期存在調整再出發(fā)的需求，一是市場經過連續(xù)的大幅上漲，整體估值明顯修復;二是當前雖然政策并未轉向，但貨幣和信用進入相對平穩(wěn)的階段;三是市場結構存在平衡的需求，這主要受到疫情的改善和經濟復蘇的影響。

泰旸資產首席研究官王叢認為，近期市場回調的原因主要有：部分成長股板塊累計漲幅較大，較高的估值需要時間消化;中美摩擦事件頻繁，外部不穩(wěn)定因素對部分投資者情緒產生了干擾;部分上市公司大小非加速減持，科創(chuàng)板第一批上市公司限售股解禁。

相聚資本研究總監(jiān)余曉暢指出，市場近期調整主要源于兩方面，一是中美之間的摩擦再次激化，導致市場整體風險偏好有所回落;二是隨著經濟復蘇的確認，后續(xù)整體流動性相較于上半年的寬松會有所收緊。這兩方面的因素對于高估值的創(chuàng)業(yè)板的影響都更為顯著，所以創(chuàng)業(yè)板相比于主板的表現也更弱一些。

大江洪流指出，當前市場呈現出明顯的結構性特征，A股平均市盈率不高。從行業(yè)看，銀行、煤炭、基建和水泥平均市盈率均在10倍以下，計算機軟件、互聯網技術行業(yè)平均市盈率整體高于100倍，市場高度分化。

與此同時，正心谷也指出，今年部分醫(yī)藥、科技和消費類資產呈現了結構性牛市，今年取得了較好的漲幅，主要原因還是部分優(yōu)質個股跨越牛熊成長為優(yōu)質的核心龍頭公司，最近估值有所回調也是比較正常的，因此市場仍處于較為良性的環(huán)境中?；谪泿耪卟粫A期持續(xù)寬松，疫情導致的宏觀經濟需要修復，未來市場的機會主要集中在結構性行情，而非全面行情，這對機構投資者是有利的。

九霄投資董事長劉巧記表示，近期市場回調一方面是7月份的金融數據低于預期，流動性邊際收緊，同時，中美之間摩擦不斷令市場變得更加謹慎;另一方面，市場結構分化很嚴重，部分成長性板塊在前期流動性寬松支持下估值接近歷史高點，當前流動性邊際收緊，資金自然會出現風格上的再平衡。預計后市是更加深度的結構性行情，低估值板塊更會獲得市場青睞，對于成長性板塊，則需要進一步精選個股。

“A股市場越早出現回調，就越健康。尤其是科技類企業(yè)占比較高的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，靠基本面消化目前的估值都需要很長時間周期，如果再繼續(xù)上漲的話，透支企業(yè)成長空間勢必會積累泡沫破滅的風險。”格雷資產表示，后續(xù)行情還會呈現出結構化走勢。A股方面，政策利好不會減弱，科技興國是中長期國策，同時流動性較為充裕。港股方面，性價比依舊是優(yōu)勢明顯，高科技企業(yè)質地優(yōu)良，后續(xù)更確定的機會大概率來自港股方面。

聚鳴投資表示，整個市場在3月見底后，4月開始到現在一直在漲，預計會調整到合理位置后停止，階段性回調已經完成大部分。

星石投資首席研究官方磊表示，受外部不確定性增加、國內經濟金融數據不及預期等多重因素影響，市場短期波動有所加大，部分前期漲幅較大的股票出現了比較明顯的調整。展望后市，常規(guī)性的貨幣政策工具并沒有明顯收緊，預計宏觀流動性仍將維持合理充裕的狀態(tài)，疊加國內產業(yè)轉型升級、行業(yè)集中度提升以及宏觀經濟修復等中長期趨勢，后續(xù)結構性行情仍然值得期待。

科技、消費、醫(yī)藥

成未來配置主方向

具體到行業(yè)板塊，方磊指出，會均衡配置周期、消費、科技板塊，重點關注周期和可選消費等。對于具體的投資方向，星石投資會比較關注既受益于經濟修復，又具有較好成長性的有色金屬、大眾消費、快遞與航空、高端裝備等細分領域。

格雷資產表示，重點關注科技、消費和醫(yī)藥板塊。在中國經濟結構分化周期中，行業(yè)的機會已經不能帶來確定性的收益了。在投資時會通過商業(yè)模式選擇投資標的，深入理解公司是格雷的投資風格，也是堅守的理念。

余曉暢表示，相聚資本的整體持倉比較均衡，消費、醫(yī)藥和泛科技一直是持倉的重點方向，將從中找到更多中長期的成長性投資機會，并在此方向中不斷地優(yōu)化個股選擇。

王叢指出，泰旸資產一直專注于醫(yī)療保健、大消費、科技互聯網三大行業(yè)，通過深度研究行業(yè)空間、商業(yè)模式、公司治理、核心競爭力和財務數據來篩選公司，并利用市場調整的機遇，以相對合理的價格建倉及加倉。

劉巧記表示，九霄投資重點配置了消費、醫(yī)療服務、互聯網平臺、云計算等行業(yè)。

聚鳴投資表示，目前主要配置醫(yī)藥生物、電子、建筑材料等。新能源汽車、消費電子蘋果產業(yè)鏈、軍工、疫苗這些板塊可能會維持較高的熱度，未來會繼續(xù)發(fā)揮阿爾法機會的挖掘能力，同時在底部低估值，尤其是制造業(yè)板塊中尋找投資機會。

“我們基本在三類資產中去做投資，即長期護城河寬的高ROE資產、一些形成寡頭的傳統(tǒng)行業(yè)里的資產、科技創(chuàng)新行業(yè)里高研發(fā)投入的隱形高ROE資產。同時，維持長期穩(wěn)健增長的醫(yī)藥和消費行業(yè)的配置，并逐步調整組合，降低估值明顯透支的部分科技股配置，增加下半年基本面改善的低估值股票，以保證凈值穩(wěn)健增長。值得一提的是，我們對于周期股的配置一般會選擇經歷充分競爭后的龍頭企業(yè)，如機械、水泥等競爭格局較為穩(wěn)定的領域。”清和泉資本表示。

正心谷表示，長期只投資于真正代表中國未來的優(yōu)質企業(yè)，做深度的產業(yè)研究者和賦能者。在看十年的維度上，主要還是新醫(yī)藥、新消費和新科技等代表經濟結構變革方向的領域具有長期的投資價值。強者恒強的周期行業(yè)，特別是具有強大國際競爭優(yōu)勢的企業(yè)，也具有長期的投資價值。

作者：任子青