醫(yī)藥主題基金“跌跌不休”發(fā)生了什么？

8月14日，醫(yī)藥板塊延續(xù)調(diào)整，板塊跌超1%，日K線4連陰，拖累指數(shù)上行。8月以來，醫(yī)藥板塊“跌跌不休”，自高點(diǎn)回落超7%。

今年以來，醫(yī)藥板塊上漲幅度較大。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，醫(yī)藥生物當(dāng)前估值已達(dá)到了近5年最高水平，板塊最新估值高達(dá)62倍，340只醫(yī)藥股中有四成股票估值超過行業(yè)水平。近期資金也在減持估值過高的醫(yī)藥股以及前期炒作過高的疫苗股，導(dǎo)致板塊上行受阻。

基金經(jīng)理指出，受市場(chǎng)資金層面影響，醫(yī)藥板塊波動(dòng)較大，但板塊關(guān)注度依然很高，部分個(gè)股已具備估值性價(jià)比，建議優(yōu)選醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)等高景氣度的細(xì)分領(lǐng)域績(jī)優(yōu)個(gè)股。醫(yī)藥主題基金也持續(xù)走弱，8月以來平均收益大幅跑輸上證指數(shù)。當(dāng)前板塊整體高位回落后，接下來醫(yī)藥基金的投資更需要精挑細(xì)選。

醫(yī)藥板塊跌跌不休 發(fā)生了什么?

今年以來，醫(yī)藥板塊上漲幅度較大。

估值是投資者比較看重的一個(gè)基本面指標(biāo)，合理的估值有利于股價(jià)的上漲。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，醫(yī)藥生物當(dāng)前估值已達(dá)到了近5年最高水平，板塊最新估值高達(dá)62倍，340只醫(yī)藥股中有四成股票估值超過行業(yè)水平。

不過中報(bào)(預(yù)告)披露后，部分醫(yī)藥公司的估值有望下降。統(tǒng)計(jì)顯示，以最近12個(gè)月的凈利潤(rùn)來估算(披露中報(bào)預(yù)告股以凈利潤(rùn)中值計(jì)算)，159只披露中報(bào)(或預(yù)告股)中，預(yù)測(cè)估值比當(dāng)前估值下降的多達(dá)70只，下降幅度超過40%的醫(yī)藥股有12只，其中10只下降幅度超過50%。

近期資金均在減持估值過高的醫(yī)藥股以及前期炒作過高的疫苗股。部分外資機(jī)構(gòu)越來越關(guān)注A股的醫(yī)療健康股票估值。例如，新加坡資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)APS創(chuàng)始人王國(guó)輝表示，目前A股醫(yī)療健康股票估值已經(jīng)太高，他的組合低配這類股票。除非市場(chǎng)出現(xiàn)大的調(diào)整，否則短期內(nèi)沒有增配醫(yī)療健康股票的計(jì)劃。

創(chuàng)金合信醫(yī)療保健行業(yè)基金的基金經(jīng)理皮勁松發(fā)表市場(chǎng)觀點(diǎn)指出，近期以來，受市場(chǎng)資金層面影響，醫(yī)藥板塊波動(dòng)較大，但板塊關(guān)注度依然很高，部分個(gè)股已具備估值性價(jià)比，建議優(yōu)選醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)等高景氣度的細(xì)分領(lǐng)域績(jī)優(yōu)個(gè)股。

皮勁松具體指出，接下來，醫(yī)藥股投資應(yīng)從企業(yè)基本面和估值出發(fā)，精選受益于需求擴(kuò)張、產(chǎn)品價(jià)格壓力小的標(biāo)的。其中，在制藥領(lǐng)域，隨著國(guó)內(nèi)藥品審批、監(jiān)管和醫(yī)保支付方式完善提高，制藥企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)主要是產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)，營(yíng)銷作用將會(huì)弱化，具備高研發(fā)投入、產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富的企業(yè)值得重點(diǎn)配置。

在醫(yī)療器械領(lǐng)域，皮勁松則認(rèn)為，受益于政策鼓勵(lì)，基層和縣級(jí)醫(yī)院空白市場(chǎng)需求旺盛，國(guó)產(chǎn)器械性價(jià)比優(yōu)勢(shì)突出，部分產(chǎn)品甚至達(dá)到進(jìn)口水準(zhǔn)，具有很大進(jìn)口替代潛力，器械板塊值得重點(diǎn)配置;另外，其他景氣度高、競(jìng)爭(zhēng)格局好的細(xì)分領(lǐng)域，如生長(zhǎng)激素、血制品、醫(yī)藥研發(fā)外包等領(lǐng)域都值得重點(diǎn)關(guān)注。

國(guó)泰基金基金經(jīng)理徐治彪認(rèn)為，投資者不能以簡(jiǎn)單的指數(shù)估值去評(píng)判整個(gè)板塊是否已經(jīng)太貴。醫(yī)藥健康主題賽道較廣，涵蓋生物制品、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)等行業(yè)，而這些行業(yè)中既有科技屬性的公司，比如高端制劑、醫(yī)藥研發(fā)外包等，也有消費(fèi)屬性的公司，比如藥店、健康食品等，也有兩者兼而有之的。

同時(shí)，徐治彪指出，從過去的經(jīng)驗(yàn)來看，醫(yī)藥行業(yè)是極具投資價(jià)值的行業(yè)之一，是“牛股”孵化基地。歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，A股自1990年以來共誕生266只“十倍股”，其中醫(yī)藥生物行業(yè)占51只，在所有行業(yè)中排名首位。在今年的結(jié)構(gòu)性行情中，共284只股票股價(jià)漲幅超過100%，其中醫(yī)藥生物行業(yè)占64只，在所有行業(yè)中排名也是首位。

融通基金基金經(jīng)理蔣秀蕾認(rèn)為，疫情給很多上市公司的基本面帶來了變化，生產(chǎn)防疫物資、出口醫(yī)療設(shè)備的公司，業(yè)績(jī)會(huì)有增厚，自然會(huì)帶來估值的提升。而有些上市公司基本面沒有發(fā)生大的變化，甚至受損于疫情，比如醫(yī)療服務(wù)公司。但是，疫情并不拖累產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展態(tài)勢(shì)，反而加速產(chǎn)業(yè)的集中。如在眼科領(lǐng)域，疫情導(dǎo)致很多新進(jìn)入者、市場(chǎng)份額比較小的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，在很短的時(shí)間內(nèi)倒閉，行業(yè)集中度提升，這種變化會(huì)在未來逐步體現(xiàn)。這其中的龍頭公司，價(jià)值在短期看會(huì)是受損的，但中長(zhǎng)期來看卻是受益的。

蔣秀蕾認(rèn)為，泡沫要相對(duì)地看、客觀地看。對(duì)于醫(yī)藥醫(yī)療股投資，更多是從需求端角度去找投資機(jī)會(huì)，需求有可能因?yàn)橥话l(fā)因素會(huì)被延遲，但是不會(huì)缺席。

不過，醫(yī)藥股走牛至今，其中變數(shù)或已產(chǎn)生，特別是中報(bào)季之下，良好的業(yè)績(jī)可以支撐個(gè)股走強(qiáng)，不及預(yù)期的業(yè)績(jī)，則可能會(huì)讓大廈坍塌。

8月醫(yī)藥主題基金大幅跑輸指數(shù)

8月以來，疫苗概念熄火，拖累醫(yī)藥板塊持續(xù)走弱。數(shù)據(jù)顯示，自8月4日以來，申萬醫(yī)藥生物指數(shù)跌幅超5%，板塊內(nèi)不少個(gè)股跌幅超過20%，其中，康華生物、西藏藥業(yè)等跌逾30%，科創(chuàng)板新上市的醫(yī)藥股賽科希德也持續(xù)下挫，正川股份、山東藥玻、智飛生物、華蘭生物、萬泰生物等多個(gè)人氣熱門股跌逾20%。

醫(yī)藥主題基金也持續(xù)走弱，醫(yī)藥主題基金8月以來平均收益為-6.09%，同期上證指數(shù)上漲0.32%，大幅跑輸指數(shù)。從年內(nèi)收益看，年內(nèi)漲幅居前的醫(yī)藥主題基金自高點(diǎn)回撤均超10%，招商國(guó)證生物醫(yī)藥指數(shù)分級(jí)年內(nèi)收益已從之前的超100%降至88%，意味著追高買入的投資者已經(jīng)承受了一定的損失。

那么醫(yī)藥行情是不是到頭了?醫(yī)藥主題基金還能繼續(xù)持有嗎?

從收益來看2020年，醫(yī)藥板塊走勢(shì)可謂乘風(fēng)破浪，占據(jù)市場(chǎng)的C位。雖然8月以來走勢(shì)較弱，但從今年來看，申萬生物醫(yī)藥指數(shù)年內(nèi)收益達(dá)52%，位居申萬行業(yè)第三，僅次于軍工和休閑服務(wù)板塊。

從估值來看，中證醫(yī)藥指數(shù)，無論是指數(shù)點(diǎn)位還是估值PE，現(xiàn)在都已經(jīng)突破2015年的高點(diǎn)了。雖然說不能只看估值決定價(jià)值，但估值不可否認(rèn)確實(shí)是多數(shù)投資者最看重的東西，你不看重，人家看重，一看估值高了紛紛出貨，你再?gòu)?qiáng)調(diào)未來的價(jià)值也沒用。

從基金持倉(cāng)來看，從2020年第二季度來看，主動(dòng)偏股型公募基金市值占比最多的是醫(yī)藥生物行業(yè)，持股環(huán)比增加第二多的是醫(yī)藥生物行業(yè)。

從醫(yī)藥板塊本身的屬性出發(fā)，它一直被大家看作是“黃金賽道”，不僅具有一定防御性，也有進(jìn)攻性，長(zhǎng)期來看景氣度非常高。

醫(yī)藥板塊具有太多的細(xì)分領(lǐng)域，比如創(chuàng)新藥、仿制藥、CRO、CMO等第三方臨床服務(wù)、生物疫苗、醫(yī)藥商業(yè)零售、基因測(cè)序、中藥等。

普通人想下手選對(duì)一只好的個(gè)股并不如意，很難了解行業(yè)的規(guī)則，自己在殘酷的股市廝殺，很可能會(huì)變成“小韭菜”。

如果你想要通過投資醫(yī)藥賺到錢，那么，必須相信專業(yè)的力量，借道公募基金去投資是個(gè)不錯(cuò)的選擇。醫(yī)藥行業(yè)的公募基金分為2種，一種是被動(dòng)的指數(shù)基金，例如中證醫(yī)藥、醫(yī)藥100等，還有一種是主動(dòng)管理基金。

在投資醫(yī)藥這個(gè)行業(yè)的時(shí)候，更建議大家選擇優(yōu)秀基金經(jīng)理主動(dòng)管理的主動(dòng)型醫(yī)藥主題基。醫(yī)藥主動(dòng)管理的權(quán)益類基金超額收益明顯，收益可觀，遠(yuǎn)超醫(yī)藥生物指數(shù)(申萬)。

上圖可以發(fā)現(xiàn)，無論是短期6個(gè)月來看還是拉長(zhǎng)到3年的時(shí)間，主動(dòng)管理型的醫(yī)藥基金都要優(yōu)于相關(guān)指數(shù)。而且，時(shí)間越長(zhǎng)，主動(dòng)管理型醫(yī)藥基金的收益就越高。

總體來說，醫(yī)藥基金業(yè)績(jī)確定性較高的，基金持倉(cāng)的大多公司都具有良好的業(yè)績(jī)支撐，以中報(bào)業(yè)績(jī)類型來看，醫(yī)藥股業(yè)績(jī)預(yù)喜率達(dá)到六成，在各個(gè)行業(yè)中業(yè)績(jī)預(yù)喜率居前列。

在買基金的時(shí)候，你的入場(chǎng)時(shí)間并不是特別重要，而是你選擇的基金行業(yè)是否處于好賽道，基金經(jīng)理管理能力是否優(yōu)異，另外，你的持基時(shí)間也需要夠長(zhǎng)才行。

盈利強(qiáng)，壁壘高，而且覆蓋面廣闊，醫(yī)藥顯然屬于一個(gè)適合長(zhǎng)期的好賽道。

鑒于目前醫(yī)藥持續(xù)回調(diào)，對(duì)于持有醫(yī)藥基金的投資者來說，如果你的這筆錢是今年需要用的，現(xiàn)在可以獲利離場(chǎng)了，逢高出貨;但如果這筆錢可以再放一兩年，那就繼續(xù)拿著。如果現(xiàn)在想上車的投資者，建議優(yōu)選主動(dòng)管理型基金。

當(dāng)前板塊整體高位回落后，接下來基金更需要精挑細(xì)選。

具體篩選方式如下：1、基金經(jīng)理管理該基金時(shí)間要超過1年。2、選擇規(guī)模較大的基金，即規(guī)模大于5億元。3、主題型基金最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)就是行業(yè)回調(diào)，要求基金經(jīng)理管理以來最大回撤小于指數(shù)自管理日期開始至今的最大回撤。

從挑選基金經(jīng)理的角度，其實(shí)很多醫(yī)藥基金經(jīng)理背景都得是醫(yī)學(xué)博士，比如中歐的葛蘭西北大學(xué)醫(yī)學(xué)工程博士、嘉實(shí)的顏媛是北京大學(xué)生物醫(yī)學(xué)博士，真醫(yī)藥賽道乘風(fēng)破浪的姐姐，值得一提的是，顏媛的回撤控制的比較好，從上表中也能看出。

建議選取優(yōu)秀基金經(jīng)理管理的基金，例如李佳存、趙蓓、葛蘭、葛晨、楊楨霄、曲揚(yáng)、譚小兵、鄭磊等都是很好的選擇。大家如果繼續(xù)看好醫(yī)藥行業(yè)，可以趁目前回調(diào)買入他們的產(chǎn)品。

目前來看，市場(chǎng)短期還擔(dān)心外部波動(dòng)。但拉長(zhǎng)看，這類擔(dān)憂都是對(duì)投資的干擾，歷次波動(dòng)下來就是更好搭車時(shí)機(jī)。這個(gè)摩擦是長(zhǎng)期存在的因素，在底線思維下，對(duì)市場(chǎng)的影響反而會(huì)鈍化。

因?yàn)檫@些外部干擾的存在，加上板塊整體估值上去了，所以接下來，投資上的波動(dòng)會(huì)更大。

波動(dòng)大怎么辦呢?最佳辦法還是交給優(yōu)秀的主動(dòng)基金經(jīng)理。

短期來看，醫(yī)藥行業(yè)漲幅、估值都太高了，應(yīng)該做好適當(dāng)?shù)闹褂?長(zhǎng)期來看，醫(yī)藥行業(yè)可以作為長(zhǎng)期投資的標(biāo)的，10年以上長(zhǎng)期持有的現(xiàn)在可以大膽布局。但總體來說，醫(yī)藥基金還是只能低吸，不能追高，搶著買的一定是高估了，雖說長(zhǎng)期沒問題，但短期的波動(dòng)也會(huì)讓你拿不住。(財(cái)富號(hào))