新三板基金發售首日冷熱不均

首批可投新三板公募基金(以下簡稱“新三板基金”)正式進入發售，引起市場廣泛關注。不過，昨日發售的5只新三板基金銷售情況“冷熱不均”。由于設置了不同的募集上限，有的基金“一日售罄”，也有產品距離募集上限尚有“距離”。

業內人士表示，與直接投資新三板精選層相比，借道公募基金，普通投資者可以低門檻參與新三板投資，首批新三板基金初期或主要把握精選層網下打新等確定性較高的投資機會。

華夏率先“一日售罄”

昨日，5只新三板基金齊齊發售，在眾多宣傳攻勢之下，新三板發行并沒有顯示出類似科創板的火爆，不過整體銷售情況也可圈可點。

值得一提的是，這5只新三板基金都設置了首募規模上限，其中，富國積極成長一年定開混合募集上限為15億元，萬家、招商旗下產品分別為20億元、25億元，華夏、匯添富旗下產品同為30億元。

昨日下午4點左右，來自渠道消息顯示，華夏成長精選認購已超30億，預計會高比例進行配售。同時，華夏基金也發布了“一日售罄”的海報。

據渠道消息稱，投資者認購熱情較高，昨日收盤前富國積極成長一年定開混合首募規模超過10億，逼近15億的上限，預計兩天可以完成銷售;萬家的新三板基金發售規模近10億元。業內人士預測，目前新三板基金發行大概率還會延續幾天。

一家基金公司市場人士表示，這一次新三板基金的發行沒有此前科創基金、戰略配售基金那樣火爆。目前看，不少投資者對新三板的改革態度比較謹慎。

初期或以打新股為主

新三板基金可以投資于A股、港股通、新三板市場，可以投資新三板精選層股票和參與新三板的首批新股申購。而投資者需要關注的是，這類基金投資新三板精選層的比例和策略。

公告顯示，根據運作方式不同，5只新三板基金在新三板精選層上的投資比例也存在差異。定期開放的幾只基金在封閉期，在新三板精選層的投資比例為20%，開放期則降低至15%;而萬家月月購則不區分開放期或封閉期，一直維持15%的新三板精選層投資比例運作。

從投資層面來看，萬家基金表示，在精選層方面，初期積極把握精選層網下打新等確定性較高的投資機會;當新三板精選層股票供給充足時，將采取自下而上成長投資，基于個股基本面研究，篩選出精選層中優質的藍籌個股，分享創新型中小企業的成長收益。

華夏成長精選6個月定開基金擬任基金經理顧鑫峰介紹，產品成立初期對精選層以打新方式參與，力爭獲取打新收益，賺取可能的估值差，提高周轉率。

借道公募基金

可低門檻參與新三板

與直接投資新三板精選層相比，借道公募基金，普通投資者可以低門檻參與新三板投資。

招商基金表示，當前新三板正處于全面深化改革中，在“轉板”制度正式實施后，精選層將會成為新三板和科創板、A股之間互聯互通的重要通道，精選層的配置價值日益突出。一方面，新三板定位于“服務創新型、創業型、成長型中小微企業發展”，處于頂層的精選層則匯聚了新三板市場中優秀的企業，其成長性和基本面均對標A股上市公司。2019年全年共有43家新三板公司成功轉板上市，Wind及券商數據顯示，今年前5個月已申報精選層的44家新三板公司2019年凈利潤平均增速為38%。另一方面，精選層企業具有較為明顯的估值優勢。Wind數據顯示，截至今年6月1日，新三板活躍成份股、做市成份股、創新成指成份股的估值主要集中在20~24倍之間(TTM整體法)，而科創板估值超過70倍，創業板估值約45倍，中小企業板也接近28倍。

“隨著新三板改革落地，將有望優化交易機制，豐富投資者結構，激活市場流動性，完善市場價格發現功能，為投資提供良好的市場環境。”招商基金表示。

富國基金表示，改革推進后，新三板精選層股票將有較好的流動性、較強的信息披露和較好的公司治理。精選層向滬深交易所轉板期間，流動性的進一步提升或將帶來股指的抬升。對于個人投資者而言，新三板精選層投資門檻依舊較高(100萬元證券資產+兩年投資經驗或從業經驗)，借道公募基金可更為便捷地參與。

華夏基金也認為，新三板改革落地后，精選層將具備突出的投資價值。已申報精選層公司盈利情況較好、估值較低。精選層輔導備案公司估值低、整體質量較高。這些新三板企業估值較低的一個原因是新三板市場目前流動性弱于科創板與創業板，等新三板改革落地后有助于提升流動性，從而提升估值。此外，在盈利方面，超過50%的新三板精選層輔導公司的凈利潤普遍在5000萬元以下，凈資產收益率超過20%的公司占比達到31%，高于科創板和創業板。