簡訊：4.8億拿下關聯方虧損資產 金新農加大布局“樓房養豬”是否明智？

近期，金新農(002548.SZ)發布公告，擬以4.8億元收購廣州金農現代農業有限公司(以下簡稱“金農現代”)100%股權，目的是進一步發展生豬養殖業務。

據悉，本次交易對手中，廣州金農生態農業投資合伙企業(有限合伙)、灣區產融惠農投資(廣州)有限公司、廣州金農現代農業產業發展有限公司(以下簡稱“金農發展”)均為金新農控股股東方或關聯方資產，本次交易構成關聯交易。

界面新聞注意到，金新農早于金農現代成立之初，便與其合資設立了一家新公司，由金新農持股51%。截至2022年上半年，該控股子公司對使用金農現代的樓房養殖廠房，產生的預計待支付費用為1393.95萬元，但雙方并未簽訂正式協議。

(相關資料圖)

而金農現代本身經營業績不佳，2020年、2021年及2022年1-8月凈利潤均為虧損。本次擬收購金農現代100%的交易價格增值率40.06%。

曾與金農現代共同設立公司

本次擬收購的金農現代的主要業務為運營廣州增城金農現代生態農牧一體化產業基地項目 (以下簡稱“增城項目”)。該項目由金新農控股股東牽頭。項目總占地約710畝，總建筑面積約25萬平方米。

據了解，整個增城項目設計生豬存欄15萬頭，基礎母豬存欄1.3萬頭，建成達產后年出欄30萬頭商品豬，是目前國內單位土地面積承載肥豬較高的現代化樓房養豬項目之一。

也正是這個項目，使得金新農與金農現代早有交集。

公告顯示，金農現代成立于2020年3月，在2020年7月進行過一次增資后，注冊資本增至4.06億元。

在金農現代成立僅兩個月，尚未開始運營時，金新農便與金農現代共同出資設立廣州天種牧業有限公司(以下簡稱“廣州天種”)，其中金新農出資1.02億元，持股比例為51%，金農現代出資9800萬元，持股比例為49%。

設立新公司的目的在于，待金農現代的增城項目建設完成后，將以資產出租或由金新農經營等方式，租賃給廣州天種用于生豬養殖。

據金新農年報顯示，2021年，金新農控股子公司廣州天種使用金農現代在建的增城項目部分已建養殖廠房、生產設施及相關附屬物，試驗性開展樓房式生豬養殖生產活動，產生預計待支付的使用費用為1393.95萬元。

金新農表示，定價依據主要參考公司在廣東地區同等模式下租用其他非關聯方收費標準，不存在定價不公允或向關聯方進行利益輸送的情形。但雙方未簽訂正式協議。具體是否支付及支付金額將由雙方未來另行協商確定。

截至2022年6月30日，上述待支付的使用費用增至2090.93萬元，雙方仍未簽署正式協議。

值得注意的是，界面新聞翻閱金新農2022年1月份的一則公告發現，截至2021年12月31日，廣州天種在增城項目中的總存欄生豬46,588頭，2021年1-12月通過自繁自育方式已累計出欄生豬12,832頭，累計收入約2,785萬元(以上數據未經審計)。

這意味著，廣州天種2021年需付給金農現代的租金，便占到該公司全年出欄生豬所得收入的一半。

此次收購金農現代100%股權后，相關費用將如何安排？

為進一步了解該情況，界面新聞在工作日時段多次撥打金新農證券部電話，但電話一直無人接聽。

金農現代連年虧損仍溢價40%

實際上，金農現代經營業績不佳，自成立以來便處于虧損狀態。

財務數據顯示，金農現代2021年、2022年1-8月經審計的營業收入均在1000萬元以上，但對應凈利潤分別為-4432.05萬元和-780.43萬元。

金農現代財務數據圖源：金新農《關于收購廣州金農現代農業有限公司100%股權暨關聯交易的公告》

金農現代財務數據圖源：金新農2022年1月11日發布的《關于公司控股子公司使用關聯方在建項目部分已建設施生產經營暨關聯交易的公告》

界面新聞翻閱往期公告發現，金新農于2022年1月11日發布的《關于公司控股子公司使用關聯方在建項目部分已建設施生產經營暨關聯交易的公告》對金農現代的財務數據也有披露，該公司2020年成立當年凈利潤為虧損602.52萬元。

也就在上述公告中，界面新聞注意到，金新農所披露的金農現代未經審計的2021年財務數據，與本次天健會計師事務所(特殊普通合伙)審計后的財務數據，存在較大出入。營業收入方面，前者較后者減少約1200萬元，但凈利潤卻高出后者超4000萬元，即金農現代實際凈利潤虧損金額是未經審計虧損金額的近27倍。

在業績連年虧損情況下，金新農收購金農現代100%股權的交易價格仍存在40%的溢價。

據北京中林資產評估有限公司出具的評估報告顯示，截至評估基準日2022年8月31日，經資產基礎法評估，金農現代股東全部權益評估值為4.82億元，評估值較其賬面凈資產3.44億元增值1.38億元，增值率40.06%。最終經交易雙方一致同意，確定金農現代100%股權的交易價格為4.80億元。

在金新農看來，本次收購金農現代100%股權，有利于發展生豬養殖業務，提升公司競爭力，符合公司長期發展戰略，定價依據合理，不存在損害公司股東尤其是中小股東利益的情形。

金新農對于該筆交易可謂“誠意滿滿”。

相關公告顯示，金新農計劃為金農現代向廣州農村商業銀行股份有限公司增城支行申請的6億元銀行項目貸款和不超過1.5億元流動資金貸款提供擔保。本次提供擔保事項以金新農成功收購金農現代100%股權為前提條件。

另外，收購完成后，金農現代計劃向金新農控股股東廣州金農產業投資合伙企業(有限合伙)的股東粵港澳聯控和產融惠農分別借款1億元用于項目建設和運營。借款期限自首筆借款實際支付之日起至2029年1月11日止，借款的年化利率為7%。

“樓房養豬”模式仍是試驗田

界面新聞記者注意到，在土地成本高企的情況下，樓房養豬這一新型養殖模式成為許多大型豬企探索創新的試驗田。

據不完全統計，包括溫氏股份(300498.SZ)、牧原股份(002741.SZ)、新希望(000876.SZ)、唐人神等在內的頭部豬企們均在該領域有所布局。

某西南省份豬企相關負責人對界面新聞記者表示，樓房養豬占地面積少，投入高，高密度養殖帶來的生物安全防控風險大，管理難度較高，并不能適配于所有地區。另一方面，該負責人也表示，在土地成本高，條件適宜的珠三角，包括自己公司在內，均會積極考慮樓房養殖的模式探索，“關鍵還是如何控制管理成本”。

從近期各大豬企對樓房養豬的態度來看，新型養殖模式仍是試探性階段，短期內似乎仍不會成為主流。

牧原股份在接受機構調研時就指出，當前公司生豬養殖產能中樓房豬舍占比不到10%，未來公司生豬養殖產能建設也不以樓房豬舍為主要模式。未來，公司將根據土地適配性等因素綜合考慮，以確定建設、生產模式，實現經濟效益最大化。

實際上，受豬周期影響，國內生豬養殖行業仍面臨較大壓力。

在本輪由非洲豬瘟觸發的豬周期中，生豬價格自2021年初開始出現大幅趨勢性回落一直持續至2022年上半年。今年三季度，豬價迎來一波上漲，但目前豬價已從10月的高位大幅回落。豬周期拐點仍不明晰。

在此情況下，各大頭部豬企紛紛嚴控生豬養殖成本、提前規劃資金支出。而金新農選擇在這個時候收購上述虧損資產，是否明智？

據了解，金新農的主營業務為豬用飼料研產銷和生豬養殖，近年來生豬養殖業務占比持續降低。2022年上半年，公司來自飼料行業、養殖行業的收入占總營收比重分別為52%、39%。

今年前三季度，金新農實現營業收入30.31億元，同比下滑18.05；對應歸母凈利潤為虧損3820.90萬元，扣非后凈利潤為虧損1.44億元。2021年，公司歸母凈利潤、扣非后凈利潤分別虧損9.89億元和虧損5.38億元。

（文章來源：界面新聞）