愛美客力推溢價74倍收購韓醫(yī)美公司 溢價入股韓國公司曾收關注函

創(chuàng)業(yè)板第一高價股、千億市值醫(yī)美龍頭愛美客(300896.SZ)推進海外業(yè)務布局，繼續(xù)收購HuonsBio。

上月，愛美客宣布公司將以8.86億元IPO超募資金，以增資及收購的方式取得韓國上市公司HuonsGlobal旗下主打肉毒毒素業(yè)務的HuonsBio共計25.4%的股權，以拓展海外市場。本次交易溢價高達7384.03%。

由于超高的評估溢價，且標的4月份才從母公司分拆成立，目前僅有單一系列產品上市，此筆收購很快受到監(jiān)管部門關注。在對監(jiān)管關注函進行回復之后，7月20日愛美客披露本次交易的補充公告，表示本次交易不屬于境外投資敏感行業(yè)目錄規(guī)定的負面清單的情形，并再次提示本次交易尚需通過股東大會及境內外相關主管部門的關注。

長江商報記者注意到，所處醫(yī)美行業(yè)在資本市場風頭正盛，去年9月份登陸創(chuàng)業(yè)板之后，愛美客的股價很快就由118.27元的發(fā)行價上漲至1331.02元。3月份實施10轉8股派35元的高送轉方案后，公司股價曾跌破360元。截至7月21日收盤，愛美客股價799元/股，總市值1729億元，動態(tài)市盈率超304倍。

值得一提的是，愛美客赴港上市更進一步，7月19日，證監(jiān)會披露已經接收愛美客的境外IPO材料。

溢價入股韓國公司曾收關注函

今年6月25日，愛美客首次披露對韓國HuonsBio的收購方案。愛美客擬使用1018.984億韓元(折合人民幣5.81億元)對HuonsBio增資認購其80萬股股份，并使用534.9666億韓元(折合人民幣約3.05億元)收購HuonsGlobal持有的標的公司8.8%股權計42萬股股份。

本次增資和收購完成后，愛美客將合計持有HuonsBio22萬股股份，持股比例25.4%，交易金額合計8.86億元人民幣，全部來自于愛美客IPO超募資金。

據了解，HuonsBio曾是HuonsGlobal的肉毒毒素業(yè)務部門，2019年上市了第一款肉毒毒素產品，今年4月從HuonsGlobal分拆設立。而HuonsGlobal是韓國知名制藥及醫(yī)療器械企業(yè)，成立至今已有34年歷史，2006年在韓國證券交易所上市。

交易方案釋出后不久，愛美客收到了深交所的關注函，關注內容則包括標的公司尚未注冊成立就完成評估、溢價率高等多方面問題。

長江商報記者注意到，早在2018年9月，HuonsBio肉毒毒素產品銷售的獨家代理公司Huons就與愛美客簽訂合作協議，愛美客取得在中國區(qū)域內經銷A型肉毒毒素產品的權益，并負責該產品在中國區(qū)域內的臨床試驗及注冊申請。

愛美客在回復函中表示，此次公司以戰(zhàn)略投資者的身份入股HuonsBio，除了此前與Huons簽訂的肉毒毒素產品在中國的代理權外，愛美客還將優(yōu)先享有HuonsBio所有產品的中國境內的獨家銷售代理權。

按照愛美客所述，今年4月份HuonsBio分拆成立，5月份公司與HuonsGlobal進行本次交易的磋商。但于本次交易的評估基準日時點即今年3月31日，HuonsBio尚未完成工商注冊。

根據評估，HuonsBio評估基準日總資產賬面價值為275.83億韓元，凈資產賬面價值為68.36億韓元。收益法評估后的股東全部權益價值為5116.52億韓元，增值率高達7384.03%。

模擬審計報表顯示，2020年和2021年一季度，HuonsBio分別實現營業(yè)收入1.2億元、3447.5萬元，凈利潤2803.8萬元、857.55萬元，毛利率分別為58.3%、63.8%。

需要注意的是，HuonsBio是否存在產品單一風險也遭到了監(jiān)管部門的質疑。據愛美客披露，目前HuonsBio已實現上市的產品僅有900KDa肉毒毒素一款，適用于眉間紋及魚尾紋，該系列適用于其他癥狀的產品目前仍處于臨床階段，其他諸如150KDa肉毒毒素、液體制劑肉毒毒素等產品尚處于臨床或研發(fā)階段，其在研產品后續(xù)獲得該等審批或備案仍具有不確定性。

經過一輪對深交所的回復之后，7月20日愛美客對于HuonsBio收購進行補充披露，本次交易不屬于境外投資敏感行業(yè)目錄規(guī)定的負面清單的情形，但本次投資尚需提交股東大會審議，尚需取得境內外主管部門的相關批準、備案或登記手續(xù)。

上市首年分掉96%凈利擬赴港上市

盡管上市還不到一年時間，年收入僅7億元的愛美客早已成為創(chuàng)業(yè)板第一高價股，也是資本市場最火熱的醫(yī)美概念股。

資料顯示，愛美客是國產醫(yī)美透明質酸系列產品領域的領導者。根據弗若斯特沙利文研究報告，截至2019年，愛美客的透明質酸鈉類注射產品，按銷售數量計算的國內市場份額達到26.5%;按金額(入院價)計算的國內市場份額已達到14%，在國產企業(yè)中排位第一。

在上市前，2017年至2019年，愛美客分別實現營業(yè)收入2.22億元、3.21億元、5.58億元，同比增長58.09%、44.28%、73.74%;凈利潤0.82億元、1.23億元、3.06億元，同比增長53.99%、49.47%、148.68%。

2020年9月，愛美客成功在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。上市第一年公司實現營業(yè)收入7.09億元，同比增長27.18%;凈利潤4.4億元，同比增長43.93%。

2020年，愛美客的主營業(yè)務毛利率保持在92.59%的高位，高于貴州茅臺91%左右的毛利率。

隨著銷量持續(xù)提升且去年疫情影響業(yè)績基數較低，今年第一季度，愛美客的營業(yè)收入和凈利潤分別為2.59億元、1.71億元，同比增長227.52%、296.5%，銷售毛利率和銷售凈利率分別高達92.5%、63.94%。

上市首年，愛美客就推出了高送轉方案，以每10股轉8股派35元(含稅)，現金分紅總額4.21億元，占當期歸母凈利潤的比例高達95.67%。

值得關注的是，上市首年幾乎分完了全年凈利潤，愛美客很快就計劃赴港上市。5月中旬，愛美客宣布公司擬發(fā)行境外上市外資股(H股)并在香港聯合交易所上市。此時，距離愛美客A股首發(fā)上市僅過去七個多月。7月19日，證監(jiān)會披露已經接收愛美客赴港上市材料。

A股上市后，愛美客股價表現尤為亮眼，不到半年時間，公司股價由118.27元的發(fā)行價上漲至今年2月18日的1331.02元。不過，此后愛美客股價就開始下跌。

今年3月份，愛美客實施高送轉完成，當月公司除權后股價最低跌至359元。截至7月21日收盤，愛美客報799元/股，當日漲幅3.76%，依舊是創(chuàng)業(yè)板第一高價股，其股價在整個A股市場中僅低于滬市主板公司貴州茅臺和科創(chuàng)板公司石頭科技。目前公司總市值1729億元，動態(tài)市盈率高達304.65倍。