“凜冬已至”客車行業(yè)承壓 宇通客車的2022年壓力還是動(dòng)力？

2022年上半年疫情反復(fù)給客車行業(yè)帶來挑戰(zhàn)，面對(duì)壓力，宇通客車通過加大研發(fā)、加速向智能高端化轉(zhuǎn)型等方式保持業(yè)績(jī)韌性。“疫情防控下客運(yùn)行業(yè)面臨客流急降，企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本增加、營(yíng)收不足等種種難題，只有從根本上提升價(jià)值，才能真正走出當(dāng)下的困境。”宇通客車如此表示。

另一方面，隨著相關(guān)政策支持和疫情好轉(zhuǎn)，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為客車行業(yè)已有回暖跡象，行業(yè)有望迎來拐點(diǎn)，龍頭客車企業(yè)迎來周期與成長(zhǎng)共振。

“凜冬已至”客車行業(yè)承壓

受全球經(jīng)濟(jì)衰退、疫情反復(fù)等多重影響，客車銷量逐年下滑，利潤(rùn)下滑致使客車行業(yè)普遍承壓。根據(jù)汽車市場(chǎng)網(wǎng)數(shù)據(jù)，我國(guó)客車行業(yè)2021年終端銷售共計(jì)34.9萬輛，大、中型客車和專用客車銷量同比下降幅度均超過10%。

22日，宇通客車公布半年報(bào)業(yè)績(jī)。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入82.59億元，同比降低15.78%;虧損6526.41萬元。

不僅僅是宇通客車，其他客車公司業(yè)績(jī)同樣難言樂觀。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年金龍客車、中通客車、亞星客車和安凱客車等主流客車2021年扣非利潤(rùn)均為負(fù)值，僅宇通客車實(shí)現(xiàn)盈利。截至目前已公開發(fā)布的2022年半年報(bào)預(yù)告來看，上述企業(yè)扣除非經(jīng)常性損益后均為虧損狀態(tài)。

疫情反復(fù)、通脹憂慮引發(fā)流動(dòng)性收緊、俄烏沖突持續(xù)等因素將繼續(xù)拖累全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在此環(huán)境下，客車行業(yè)難以獨(dú)善其身。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告將2022年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從3.6%下調(diào)至3.2%。需要關(guān)注的是，IMF今年已連續(xù)三次下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)，并強(qiáng)調(diào)全球經(jīng)濟(jì)面臨多重下行風(fēng)險(xiǎn)。

回顧國(guó)內(nèi)，上半年多地疫情反復(fù)，一定程度上影響居民出行，而客車行業(yè)屬于弱周期行業(yè)，總量取決于居民出行總量和出行結(jié)構(gòu)，在一定程度上也受國(guó)家及地方政策的影響。在報(bào)告期內(nèi)，受經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，疊加新冠疫情多地頻發(fā)、“公參民”教育政策改革等影響，國(guó)內(nèi)大中型客車需求總量同比下降34.5%。

不過，隨著相關(guān)政策逐步放松，人員流動(dòng)增加，客車行業(yè)已有回暖跡象，整體行業(yè)有望迎來拐點(diǎn)。

此外，整個(gè)客車行業(yè)上半年產(chǎn)品的采購(gòu)需求和節(jié)奏受到了影響，也存在采購(gòu)延期的情況，預(yù)計(jì)今年行業(yè)超半數(shù)需求將在下半年釋放。

值得一提的是，7月，中國(guó)人民銀行和文化和旅游部發(fā)布《關(guān)于金融支持文化和旅游行業(yè)恢復(fù)發(fā)展的通知》等刺激性政策，旅游、客運(yùn)等消費(fèi)逐步回歸正軌，一系列相關(guān)政策的出爐，也將對(duì)客車行業(yè)的發(fā)展形成一定程度的刺激和利好，客車市場(chǎng)也有望得到實(shí)質(zhì)性修復(fù)。

化壓力為動(dòng)力 尋找“新藍(lán)海”

在當(dāng)前全球政治、經(jīng)濟(jì)多變的環(huán)境中，已有不少龍頭企業(yè)頂住壓力，發(fā)揮潛能。諸如中芯國(guó)際自列入實(shí)體清單以來，困境中依然取得超預(yù)期業(yè)績(jī)，加速國(guó)產(chǎn)芯替代。海爾集團(tuán)從傳統(tǒng)家電紅海中轉(zhuǎn)型為開放的創(chuàng)業(yè)平臺(tái)，打造后電商時(shí)代共贏生態(tài)圈，現(xiàn)成為物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代引領(lǐng)者。

在全球經(jīng)濟(jì)衰退壓力之下，宇通客車作為傳統(tǒng)客車制造業(yè)龍頭企業(yè)正將壓力源源不斷的轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)升級(jí)的動(dòng)力。

報(bào)告期內(nèi)，宇通客車研發(fā)投入高達(dá)7.43億元，占營(yíng)業(yè)收入比例9%，在同行業(yè)中居于較高水平。現(xiàn)在的宇通客車已將目光重點(diǎn)投向自動(dòng)駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)、燃料電池和高端產(chǎn)品領(lǐng)域，掌握領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品譜系齊全，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力遙遙領(lǐng)先。在研發(fā)能力、產(chǎn)品配套和銷售渠道具有核心優(yōu)勢(shì)。

在雙碳目標(biāo)指引下，新能源商用車市場(chǎng)發(fā)展也將迎來大幅提升期，新能源成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

全國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹在相關(guān)媒體采訪中認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)客車市場(chǎng)全年的銷量結(jié)構(gòu)中，新能源客車占據(jù)著舉足輕重的地位，也改變了客車市場(chǎng)的銷售規(guī)律，新能源客車銷售高峰期對(duì)客車企業(yè)全年銷售額的貢獻(xiàn)度極高。他進(jìn)一步表示：“隨著‘藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)’和‘雙碳’目標(biāo)的持續(xù)推進(jìn)，大中型新能源客車將成為城市交通運(yùn)行的核心，新能源公交車的優(yōu)勢(shì)也將更加明顯。”

尤其在碳中和背景下，歐洲通過《歐洲氣候法》，全球新能源汽車發(fā)展處于加速期。根據(jù)中國(guó)客車統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)大中型客車出口量同比增長(zhǎng)20.7%。下半年，預(yù)計(jì)將延續(xù)上半年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，歐洲、拉美、東南亞等地區(qū)受環(huán)境保護(hù)政策的驅(qū)動(dòng)，新能源公交需求存在增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

在機(jī)會(huì)來臨之際，宇通客車已經(jīng)牢牢掌握純電、混動(dòng)、氫燃料電池三大新能源技術(shù)，新能源客車銷量全球領(lǐng)先，已累計(jì)銷售超過16萬輛新能源客車，產(chǎn)品性能表現(xiàn)得到西歐、北歐國(guó)家認(rèn)可。

除了海外市場(chǎng)，下半年國(guó)內(nèi)對(duì)新能源客車需求有望進(jìn)一步提高宇通客車營(yíng)業(yè)收入。2022年是新能源客車補(bǔ)貼政策最后一年，終端客戶會(huì)抓住最后的補(bǔ)貼“紅利”而掀起新一輪“搶裝熱潮”。此外，在2013年-2015年服役的新能源客車將陸續(xù)退市，為新能源客車市場(chǎng)帶來新的增量。

與此同時(shí)，客車行業(yè)馬太效應(yīng)更為明顯，2021年宇通客車、金龍客車和中通客車已占據(jù)市場(chǎng)超1/3的份額，在新能源需求支撐下，宇通客車作為頭部企業(yè)有望獲得更高市場(chǎng)份額。

2022年上半年，宇通客車投資10億元的行業(yè)首個(gè)工程技術(shù)中心建成，并發(fā)布超基因價(jià)值鏈。超基因價(jià)值鏈?zhǔn)菑膶?duì)客戶需求的洞察開始，根據(jù)用戶需求特點(diǎn)進(jìn)行“超前研發(fā)”，可針對(duì)不同的環(huán)境、區(qū)域、路段，采集路譜，路況分析，提供不同的車輛及服務(wù)方案。以保障可以達(dá)到更高效益的運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)全生命周期價(jià)值，提升運(yùn)營(yíng)管理水平，讓群眾獲得更加舒適的體驗(yàn)。

服務(wù)型制造業(yè)升級(jí) 促進(jìn)價(jià)值鏈向后延伸

當(dāng)前傳統(tǒng)的制造業(yè)已無法滿足當(dāng)前的市場(chǎng)需求，服務(wù)型制造業(yè)成為行業(yè)新模式，在增量市場(chǎng)有限的情況下可增厚企業(yè)利潤(rùn)，增強(qiáng)客戶黏性，向價(jià)值鏈后端延伸亦是踐行長(zhǎng)期主義的表現(xiàn)。

2021年6月，十五部門聯(lián)合發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)服務(wù)型制造發(fā)展的指導(dǎo)意見，要求加快培育發(fā)展服務(wù)型制造新業(yè)態(tài)新模式，促進(jìn)制造業(yè)提質(zhì)增效和轉(zhuǎn)型升級(jí)，為制造強(qiáng)國(guó)建設(shè)提供有力支撐。

宇通客車轉(zhuǎn)型路線與國(guó)家戰(zhàn)略不謀而合，并取得不菲的成績(jī)。宇通客車從“制造型+銷售產(chǎn)品”企業(yè)向“制造服務(wù)型+解決方案”進(jìn)行轉(zhuǎn)型，針對(duì)多元化多場(chǎng)景，發(fā)布智慧出行解決、氫燃料、公交都市、全域公交、重大賽事整體解決方案，引領(lǐng)道路運(yùn)輸行業(yè)向縱深解決方案的轉(zhuǎn)型。

在冬奧會(huì)期間，185輛氫燃料客車，在北京、延慶、張家口三個(gè)賽區(qū)核心區(qū)域的服務(wù)保障中，以100%的出勤率，應(yīng)對(duì)低溫、降雪、山地等復(fù)雜路況，累計(jì)運(yùn)行50余萬公里，平穩(wěn)運(yùn)行、低噪音、長(zhǎng)續(xù)航、低氫耗、冷啟動(dòng)等特點(diǎn)表現(xiàn)贏得了多方點(diǎn)贊。近期宇通客車174輛純電動(dòng)公交批量交付云南曲靖，助力曲靖積極響應(yīng)國(guó)家綠色低碳、節(jié)能減排的政策要求，為城市公交發(fā)展提質(zhì)增效打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)總工程師葉盛基在其他媒體專訪時(shí)表示，伴隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度換檔期，結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期，前期刺激政策消化期等因素，疊加疫情對(duì)公共出行影響未得到緩解，導(dǎo)致客車銷量持續(xù)下滑。雖然我國(guó)客車行業(yè)發(fā)展比較特殊，內(nèi)外部環(huán)境、主被動(dòng)因素影響均存在，但是因勢(shì)利導(dǎo)、加緊面向新技術(shù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)始終是行業(yè)發(fā)展的首要?jiǎng)幽堋?/p>

長(zhǎng)期來看，隨新冠疫情影響減弱、新能源透支效應(yīng)消化以及電動(dòng)客車出口、智能化加速，公司作為大中客龍頭有望迎來周期與成長(zhǎng)共振。

中信證券券商分析師認(rèn)為，宇通客車是客車領(lǐng)域的龍頭，受散點(diǎn)疫情反復(fù)及行業(yè)低景氣度影響，基本面處于底部，隨著行業(yè)復(fù)蘇，經(jīng)營(yíng)有望迎來好轉(zhuǎn)。考慮公司在燃料電池和自動(dòng)駕駛新產(chǎn)品拓展，估值有望提升。

招商證券最新研報(bào)表示，宇通客車具備電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化等領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司全球化布局不斷推進(jìn)，新能源產(chǎn)品布局早技術(shù)成熟，在研發(fā)能力、產(chǎn)品配套和銷售渠道具有核心優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)2021年~2023年公司凈利潤(rùn)分別為4億元、8.7億元和10億元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。