環球聚焦：華盛鋰電(688353)：全球電解液添加劑龍頭強者恒強

來源：投資快報時間：2022-12-03 05:51:02


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華盛鋰電作為全球電解液添加劑龍頭，技術實力領先行業、成本管控能力優秀，且大客戶關系一直良好。隨著公司快速擴產，預計未來可在保持出貨量高增的同時維持高于行業的盈利能力。

公司于2003年進入電解液添加劑行業，始終專注于VC、FEC等電解液添加劑的研發與生產。公司自主研發制造工藝，產品性能指標處于行業先進水平，成本控制優勢明顯。2020年公司電解液添加劑全球市占率為21%，為全球龍頭企業。

隨著下游新能源汽車銷量高速增長，疊加磷酸鐵鋰電池占比提升，電解液添加劑市場空間廣闊。2021年，全球電解液添加劑出貨量3.48萬噸，同比增長85.8%，且國內出貨量占全球94%。經過我們測算，預計VC/FEC2025年全球需求量有望分別達到8.78/3.84萬噸，2022-2025年CAGR分別為42.9%/46.2%。

截至2021年底，公司具備VC產能3000噸/年，FEC產能2000噸/年，隨著IPO募投項目及其他擴產項目建成，我們預計公司2024年VC和FEC產能分別9000噸/年和5000噸/年。公司與重要客戶天賜材料、比亞迪、寧德時代等簽訂了長期供貨協議，預計公司未來有望保持較高的產能利用率，支撐業績持續增長。

我們預計公司2022-2024年收入分別為8.69億元/16.70億元/38.15億元，對應增速分別為-14.23%/92.06%/128.43%，歸母凈利潤分別為2.41億元/3.60億元/7.28億元，對應增速分別為-42.68%/49.57%/102.04%，三年CAGR為20.10%，EPS分別為2.19/3.28/6.62元/股。我們采用絕對估值法測得公司合理股價為99.24元，考慮到公司的龍頭地位，并結合相對估值法，我們給予公司2023年30倍PE，目標價98.4元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

（文章來源：投資快報）

標簽： 華盛鋰電 688353

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