統一農夫山泉供應商中茶上市要過幾道坎

近日，證監會網站公布了“中糧系”茶企中國茶葉股份有限公司(以下簡稱“中茶”)的招股說明書。招股說明書顯示，中茶將募集5.4億元用于云南普洱茶基地和營銷網絡以及品牌建設。在業內人士看來，雖然背靠中糧，中茶擁有產業鏈方面的優勢，但中茶需要解決日益增長的存貨量以及競爭力不足等多個問題。

融資5.4億元

招股書顯示，中茶上市將募集5.4億元用于擴產能、建品牌。涉及的項目包括云南普洱茶產能建設項目，使用資金2.9億元;營銷網絡及品牌建設項目使用 2.5億元資金。

中茶方面稱，募投項目實施后，預計可實現緊壓茶加工產能3000噸/年，小包裝普洱散茶加工產能500噸/年，滇紅茶加工產能250噸/年，快速提升公司普洱茶及滇紅產能和市場占有率。同時將增強品牌的認知度和影響力，強化公司的銷售渠道、網絡建設、品牌形象。

據了解，中茶的業務分為品牌茶和原料茶兩部分。前者以經銷為主，旗下包括核心品牌“中茶”及“海堤”“猴王牌”“蝴蝶牌”“百年木倉”等子品牌，渠道包括傳統渠道、門店渠道、電商渠道、商超渠道以及特通渠道。原料茶則以直銷為主，根據下游客戶需要提供茶原料，主要客戶包括統一、農夫山泉、三得利、今麥郎等國內外飲料生產企業。

目前，中茶擁有廈門、福州、泉州、云南、湖南、廣西加工基地，截至2019年底，中茶自有產能超過3萬噸，同時還通過委托加工的方式擴大產能。不過，中茶的產能利用率并不高。2019年，中茶產能利用率僅為58.71%，遠低于2018年和2017年的74.22%和70.05%。

對于中茶謀求上市，戰略定位專家、九德定位咨詢公司創始人徐雄俊認為，中國茶市場規模不斷擴大，小罐茶、竹葉青、八馬等茶企紛紛入局，通過產品和品牌創新擴大市場份額，在這樣的背景下，中茶感受到了危機，需要通過上市融資，達到擴大市場份額的目的。

數據顯示，2019年，國內茶葉年消費量達到202.56萬噸，較前一年增長11.50萬噸，增幅為6.02%;國內市場銷售額達到2739.5億元，銷售均價為135.25元/公斤。

不過，中茶在招股書中稱，從茶行業整體來看，中茶產品的整體市場占有率仍然不高，未來仍存在較大的提升空間，且融資來源主要是銀行貸款，融資渠道單一、融資金額有限。

存貨壓力大

上市融資擴大銷售網絡也有助于降低中茶的存貨壓力。數據顯示，2017-2019年，中茶存貨賬面價值分別為6.6億元、7.1億元和9.7億元，占總資產的比例逐年增加，分別為38.38%、39.64%和45.75%。

中茶方面表示，隨著公司生產經營、銷售規模的擴大，公司存貨規模呈快速增長趨勢，一定程度上增加了公司的存貨跌價風險和資金占用壓力。

對于存貨增加的原因，中茶方面稱，存貨主要由于原材料、自制半成品及庫存商品的增加所致。其中，2017-2019年，中茶的毛茶原材料存貨額分別為2.7億元、2.56億元和 3.13億元，整體保持上升的趨勢。

“究其原因是需要根據配方與工藝標準將不同產區、不同供應商、不同年份、不同季節、不同發酵程度的原材料按照特定比例進行拼配，改善和豐富茶葉的口感、香氣、滋味等，使茶葉的感官指標、理化指標符合企業標準，實現產品質量的穩定性、一致性。所以就增加了原材料的儲存量，保證產品質量穩定性。”中茶在招股說明書中進一步表示。

就自制半成品的增加，中茶解釋稱，由于增加了六堡茶產能和花茶產能，進而導致六堡茶和花茶半成品的儲備增加。

2017-2019年，中茶庫存商品的賬面分別為2億元、2.37億元和3.46億元，保持逐年上升的趨勢，中茶稱，中茶云南加強了傳統渠道、特通渠道等銷售渠道的建設，銷售收入快速增長，需要提前備貨;并且中茶云南建立了普洱茶產成品戰略庫存，以滿足市場需求。

對于存貨增加，中茶也提醒稱，如果未來茶葉市場需求發生重大不利變化，可能導致公司存貨的可變現凈值降低，中茶將面臨存貨跌價損失的風險，從而對公司的經營業績產生不利影響。

就中茶上市的原因以及面臨的挑戰等問題，北京商報記者采訪了中茶，但截至發稿，對方并未給予回復。

競爭力偏弱

在香頌資本董事沈萌看來，中茶在經營管理、營收業績等方面缺乏靈活性和競爭力。

據了解，1949年11 月，中茶前身中國茶葉公司成立，經過70多年的發展，中茶的體量并未實現較大的發展，難以與一些后起之秀抗衡。

2017-2019年，中茶收入從12.2億元增長至16.28億元，復合增長率達到 15.11%，實現持續較快增長。但是，從目前的體量看，2014年創立的小罐茶在2018年實現了20億元的銷售規模。2011年9月在香港上市的茶企天福2019年收入為17.97億元，凈利潤達2.73億元。并且，兩家企業的銷售都以線下店面為主，其中小罐茶擁有600家專賣店，2000家合作煙酒店和3000家合作茶葉店。

中茶的渠道仍以批發市場、茶城等傳統渠道為主，2019年收入7.76億元，占比達48.88%，但這些渠道的形象和品牌影響力難以與直營店相比。中茶的門店渠道收入僅為2.31億元，占比僅為14.54%。

對此，徐雄俊認為，近兩年小罐茶、竹葉青通過傳播和店面布局，在消費者認知中樹立了高端品牌的形象，中茶雖然擁有眾多品牌，但品牌力非常弱，消費者的認知不足，導致中茶“起了大早、趕了晚集”。

就中茶產品而言，其主要產品包括烏龍茶、普洱茶、花茶、紅茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、綠茶及相關制品等，主要收入來源為烏龍茶。2019年，烏龍茶的收入為4.8億元，占比30.24%。

不過，市場上的主流產品為綠茶。2019年，行業中的綠茶銷售量為121.42萬噸，占比60%。但中茶的綠茶產品在2019年銷售額僅為7873.03萬元，占比僅為4.96%。另外，由于茶水飲料市場增長緩慢，中茶原料大客戶的紅茶銷售量有所下降，紅茶在2019年的銷量較2018年下降19.62%。

未來，中茶面臨的競爭將更加激烈。徐雄俊分析稱，國茶葉市場存在“有好茶，無名牌;品牌多，同質化嚴重”的現象，茶葉行業集中度也相當低，行業將進入一個整合期，中茶面臨的競爭將更復雜。