大眾汽車撤資，合營企業已出售，出門問問AIGC成色究竟如何？ 焦點信息

如何去定義由前谷歌科學家李志飛創辦的企業出門問問一家制造智能手表的硬件公司？還是一家從事語音交互的AI公司？答案都不是。

5月30日，在出門問問在港交所遞交的招股書中，“AIGC”成為出門問問敘事的核心。

根據招股書信息，出門問問是一家領先的以生成式AI與語音交互技術為核心業務的AI公司。灼識咨詢報告表示，出門問問是亞洲為數不多的具有建立通用大模型能力的AI公司之一。按2022年AIGC解決方案收入計，出門問問是中國最早一批起步、營收最高的專注于AIGC技術的AI公司。

(資料圖片)

出門問問成立于2012年，智能手表、語音交互、AIGC正是李志飛長時間創業以來，不同階段尋求的業務重點。智能手表業務發光時，出門問問C輪獲得了谷歌投資；后因語音交互技術，吸引了大眾汽車[包括Volkswagen Finance Luxemburg S.A. 、大眾汽車（中國）投資有限公司，統稱為“大眾汽車”]投資1.8億美元，成為出門問問D輪融資的獨家投資方，并聯手成立了一家合資公司。

然而，出門問問招股書顯示，作為“現金流”重要來源的智能手表業務在2022年出現下滑，將出門問問估值帶至新高的車載語音業務被分家，最重要的資方大眾汽車消失在D輪投資者名單中。

原來，一年前，出門問問已經回購大眾汽車（主體為Volkswagen Finance Luxemburg S.A. ）投資份額，同時，出門問問也退出了雙方合資公司。

如今，出門問問官方介紹中，仍然寫著“大眾汽車集團等達成投資與戰略合作”。雙方的合作究竟發生了怎樣的變化？

出門問問對澎湃新聞諸多提問稱，“現在我們已經進入了上市申請的程序，按照合規要求，目前不方便接受訪問，內容方面可以參閱港交所披露的招股書文件。”

大眾汽車則對澎湃新聞的采訪給出“不予置評”的回復。

已回購大眾汽車D輪投資份額

從2013年3月至2019年9月，出門問問進行了7輪融資。目前，單一最大股東集團，即李志飛、李媛媛及雷博士以及彼等各自的全資投資控股公司（即MobvoiLimited、CMWWLimited及AmberleiLimited）為一組一致行動人及實體，合計持有32.74％權益。

此外，SIG海納亞洲是出門問問的最大外部股東，通過SIG實體持股17.03％；Google通過Google Ireland Holdings Unlimited Company持股13.26％、紅杉通過Sequoia Capital CV IV Holdco, Ltd持股10.92％、歌爾聲學通過香港歌爾泰克有限公司持股10.03％、真格基金通過Zhen Partners Fund I, L.P持股3.07％。港股上市公司圓美光電（08311.HK）則通過Skyteam Resources Limited持股1.79%。

然而，澎湃新聞注意到，出門問問D輪融資的獨家投資方大眾汽車卻消失在股東名單中。

出門問問與大眾汽車集團曾有過一段“蜜月期”。據人民網2017年4月報道，大眾汽車[主體為大眾汽車（中國）投資有限公司]與出門問問宣布達成戰略合作協議。大眾汽車將出資1.8億美元（約合12.4億元），與出門問問共同成立一家合資企業[大眾問問（北京）信息科技有限公司，簡稱“大眾問問”]。同時，大眾汽車也成為出門問問的D輪獨家投資者。

然而，4年后，大眾汽車卻撤資了？

招股書信息顯示，根據日期為2021年10月29日的框架協議，出門問問于2021年12月20日與大眾汽車（Volkswagen Finance Luxemburg S.A.）訂立股份購回協議，出門問問以對價1700萬美元向大眾汽車購回6967萬股普通股、2.89億股D-1輪優先股及3094萬股D-2輪優先股。

1.8億美元投資額為何能夠以對價1700萬美元回購？

澎湃新聞同時注意到的另一則信息是，2022年9月，出門問問將合營企業Mobvoi JV所持50%的股權以1500萬美元的價格，全部出售給汽車附屬公司A。

出門問問表示，Mobvoi JV為公司參與的唯一一家合營企業，注冊于2017年4月，注冊資本為8000萬美元，且出門問問與汽車附屬公司A各持股50%。

澎湃新聞記者發現，Mobvoi JV上述注冊時間、注冊資本、持股方與持股比例等信息與大眾問問天眼查信息一致，汽車附屬公司A通過雙方共同專利查詢后能與大眾汽車（中國）投資有限公司畫上等號。

這或許意味著，出門問問與大眾汽車進行了股權置換。即出門問問將持有的大眾問問股權轉讓給大眾汽車，大眾問問則從雙方合營企業轉變為大眾汽車全資子公司。而大眾汽車退出了原本對出門問問的持股，出門問問完成股份回購。

車載語音市場拓展如何？

大眾汽車曾是出門問問非常重要的投資方。

2017年3月30日，出門問問從大眾汽車獲得了1.8億美元的融資。該融資規模不僅是出門問問前五輪融資總額7578萬美元的兩倍以上，使得出門問問的投后估值達到了7.44億美元，更重要的是，大眾汽車幫助出門問問成功拓展了車載語音交互市場。

根據出門問問官方公眾號2021年7月1日的文章，在2017年與大眾汽車集團的宣布合作之后，出門問問在兩年內研發完成一整套離在線結合的高性能車載語音交互系統。截至2021年7月，出門問問主導研發的前裝車載語音交互系統平臺已用于奧迪A4L、帕薩特、新邁騰等多款主力暢銷車型，并預計2023年前裝量將達到1500萬輛。

出門問問在文章中展望車載語音市場時表示，“至2023年底，大眾汽車集團將在中國總共推出8款ID.車型，出門問問也致力于持續點亮整個ID家族及大眾其他嶄新車型的高光時刻。”

然而，出門問問在文章中期待的“高光時刻”并未到來。一年后，曾經“密切合作”的雙方進行了“分家”。

出門問問持股1.79%的股東Skyteam Resources Limited，為上市公司圓美光電（08311.HK）附屬公司。圓美光電于2022年9月發布的公告稱，獲悉出門問問與大眾汽車（主體為Volkswagen AG）簽訂了協議。該份協議涉及三個方面：一是，出門問問從大眾汽車手中回購股權；二是，出門問問將大眾問問股權出售給大眾汽車；三是，雙方簽訂了知識產權協議。

圓美光電相關公告

其中，知識產權協議內容是，出門問問將大眾汽車部分汽車項目中與汽車語音對話系統相關的多項知識產權的一半轉讓給大眾汽車的一家聯屬公司，并由出門問問相關附屬公司向大眾汽車的聯屬公司就部分知識產權提供技術支援及培訓。

圓美光電相關公告

圓美光電在公告中表示，出門問問與大眾汽車解除深度綁定之后，此舉還將有利于出門問問拓展其他汽車企業的發展機會，同時，出門問問將繼續成為大眾汽車及其聯屬公司的長期技術供應商。

而在此之前，大眾問問已經是車載語音市場排名前五的廠商。根據蓋世汽車研究院報告，2022年1-8月國內車載語音市場，科大訊飛、Cerence分列市場前二，合計占有率超過70%。而大眾問問排名第四，市場占有率4.5%。不過，目前，大眾問問已經是大眾汽車全資子公司。

在“失去”大眾問問之后，出門問問在汽車市場拓展情況如何？

出門問問在招股書中披露到，截至目前，已與一家中國領先的汽車公司簽訂一份協議，以提供源編碼服務，并與多家全球和中國領先的汽車公司達成了全面的技術合作協議。截至2022年12月31日， 出門問問在汽車垂直領域的AI企業解決方案已被七家汽車制造商采用，并嵌入到不同車型中；2020年以來汽車領域前裝語音助手的汽車超過200萬輛。200萬輛的規模，與出門問問在2021年提出的1500萬輛的期望數據相差甚遠。

一個可供參考的數據是，國內車載語音市場占有率第一的科大訊飛在2022年年報中曾披露，公司智能汽車業務僅在2022年新增前裝出貨量超過710萬套，累計出貨量超過4610萬套。

此外，澎湃新聞注意到，大眾汽車在車載語音供應商的選擇上似乎較為多元。大眾汽車官網在售的ID.6 CROZZ為大眾問問智能語義交互，而在ID. 7 VIZZION則是聯手科大訊飛推出了智能AI助手。

AIGC公司的成色幾何？

不得不說，大眾汽車與出門問問簽訂的知識產權協議為出門問問2022年帶來了巨額收益。

根據招股書披露，截至2021年及2022年12月31日止年度，該協議分別產生收入320萬元及2.13億元，占出門問問各年度總收入的0.8%及42.6%。

出門問問主要分為AI軟件解決方案以及AIoT解決方案兩大業務板塊。2020年、2021年，AIoT解決方案一直為出門問問主要收入來源，營收貢獻比均超過80%，AI軟件解決方案營收貢獻不足20%。由于大眾汽車產生了2.13億元的知識產權相關收入，歸納于AI軟件解決方案業務板塊，導致該板塊業務收入近3.03億元，在2022年同比暴增408.9%。AI軟件解決方案也超過AIoT解決方案，成為出門問問第一大收入來源。

在未來幾年，大眾汽車是否能夠為出門問問帶來同等規模的收入？出門問問并沒有披露相關細節。

畢馬威會計師事務所在財報中表示，出門問問與大眾汽車的合作協議的對價被分配至各個不同且獨立的可交付或履約義務中，有關可交付或履約義務根據其公允價值從協議中確認。出門問問在履行履約義務時確認收入。

“由于貴集團（出門問問）所有銷售合同的原始預期期限為一年或更短，因此貴集團并未披露剩余履約義務。 ”畢馬威會計師事務所在招股書中進一步表示。

如果刨除大眾汽車知識產權協議帶來的巨量影響，2022年，出門問問主要收入來源將依舊為AIoT解決方案。

AIoT解決方案包括各種AIoT智能設備，例如AI智能手表TicWatch系列及AI智能跑步機Mobvoi Home Treadmill Incline等。其中，AI智能手表TicWatch系列為出門問問拳頭級產品，也是出門問問最初切入消費級市場的產品。5月25日，出門問問發布新一代旗艦新品TicWatch Pro 5，已經是該系列第五代產品。

值得注意的是，AIoT解決方案在2022年收入及毛利率出現了下滑。2022年，AIoT解決方案收入為1.97億元，同比下滑41.69%，甚至不及2020年的2.20億元；毛利率也從2021年的33.1%下降至2022年的26.4%。對于AIoT解決方案收入銳減，出門問問在財報中解釋稱，主要是由于TicWatch新旗艦產品的推出延遲，而舊產品進入產品生命周期的后期階段。

此外，出門問問多項數據顯示，AIoT解決方案面臨挑戰。一方面，三年來，出門問問AIoT設備分銷商數量大幅下降，2020年末，出門問問擁有141家分銷商，2021年末降至101家分銷商，2022年更是進一步縮減至58家分銷商。由于新旗艦產品延遲推出及現有產品的銷售低于預期，出門問問的存貨周轉天數由2021年的159.2天增加至2022年的242.5天。

招股書數據顯示，截至5月30日，TicWatch系列已銷往100多個國家及地區，自2020年以來，累計銷售100多萬件。

不過，根據市場研究機構Counterpoint數據顯示，中國智能手表出貨量前五分別為華為、蘋果、步步高、小米、360，AMAZFIT、榮耀、OPPO并列第六，TicWatch系列未在其中。

同樣根據市場研究機構Counterpoint最近發布的全球智能手表型號追蹤報告顯示，2022全球智能手表市場營收前八分別為蘋果、三星、華為、印度品牌Noise、印度品牌Fire Boltt、Garmin、AMAZFIT、印度品牌boAt，TicWatch系列同樣并未在其中。

從2019年9月進行最后一輪融資后，出門問問直至遞交招股書的3年半時間內，再也沒有獲得資本青睞。出門問問賬上的貨幣資金已經從2020年的2.15億元，降至2022年末的4025萬元。如今招股書中，出門問問敘事的主線既不是主力產品智能手表，也不是曾經的招股車載語音，而是專注于AIGC技術的AI公司。

在招股書中，出門問問援引灼識咨詢報告表示，出門問問是亞洲為數不多的具有建立通用大模型能力的AI公司之一。按2022年AIGC解決方案收入計，出門問問是中國最早一批起步、營收最高的專注于AIGC技術的AI公司。同時，出門問問也致力于打造國際領先的通用大模型，通過AI技術、產品及商業化三位一體發展，成為全球AI CoPilot的引領者。

不過，2022年，出門問問來自AIGC解決方案的收入僅有3986萬元，遠不及以智能手表為主的AIoT解決方案的1.97億元。從主營業務收入的角度來看，出門問問硬件廠商的底色或許比AIGC更足。

（文章來源：澎湃新聞）