基金放大鏡|投資者注定是孤獨(dú)的 張坤四季度繼續(xù)提高港股持倉 騰訊為頭號(hào)愛股

易方達(dá)藍(lán)籌精選等4只基金均在4季度提升了港股倉位。

今日凌晨，易方達(dá)基金披露旗下所有公募產(chǎn)品的去年四季度報(bào)告，張坤所管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選等4只基金仍是投資者最關(guān)注的話題。

從規(guī)模來看，截至去年四季度末，易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)優(yōu)勢(shì)企業(yè)三年、易方達(dá)亞洲精選股票的規(guī)模分別為570.75億元、189.34億元、50.81億元、83.45億元，所有基金規(guī)模均較去年三季末有所提升。而巨無霸易方達(dá)藍(lán)籌精選在去年四季度規(guī)模增長(zhǎng)38.44億元，仍是為數(shù)不多單只規(guī)模超500億元的主動(dòng)權(quán)益型基金。

(資料圖)

表：張坤管理的4只基金業(yè)績(jī)明細(xì) 來源：界面新聞研究部

具體到四季度的申購情況來看，易方達(dá)藍(lán)籌精選凈申購為1.13億份，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選凈申購0.77億份，易方達(dá)亞洲精選凈申購1.07億份。

在去年四季度震蕩的環(huán)境下，張坤仍維持著高倉位運(yùn)作。數(shù)據(jù)顯示，他所管理的四只基金去年四季度倉位都在93%以上。具體來看，易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有去年底股票市值占基金資產(chǎn)總值比分別達(dá)到94.37%、94.14%、94.63%，而易方達(dá)亞洲精選的倉位也達(dá)到93.86%。這一倉位水平和去年三季度末基本持平。

去年四季度，張坤普遍提升了港股的倉位水平，抓住了這一波反彈行情，基金凈值也實(shí)現(xiàn)了快速反彈。

數(shù)據(jù)顯示，目前港股倉位最高的是易方達(dá)亞洲精選，去年底港股投資市值占基金資產(chǎn)凈值比為65.64%，較去年三季度末的62.44%提升了3.2個(gè)百分點(diǎn)。而易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有的港股倉位也分別達(dá)到44.68%、38.95%、39.26%，均較去年三季度末的水平出現(xiàn)了3-4個(gè)百分點(diǎn)的提升。

從易方達(dá)藍(lán)籌精選四季度末持倉上看，前十大重倉股一股未變，雖然減持了110萬股騰訊控股(00700.HK)，但隨著該個(gè)股股價(jià)的觸底反彈，其公允價(jià)值已經(jīng)晉升為第一大重倉股。此外，還加倉了21萬股貴州茅臺(tái)(600519.SH)、180萬股藥明生物(2269.HK)。

表：易方達(dá)藍(lán)籌精選四季度重倉股變動(dòng)明細(xì) 來源：基金季報(bào) 界面新聞研究部

張坤所管的其他三只基金也在四季度“清一色”將騰訊控股作為頭號(hào)重倉股。以易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選為例，該基金在四季度增持34萬股的騰訊控股，環(huán)比增持5.74個(gè)百分點(diǎn)，四季度末持有騰訊控股高達(dá)18.68億元，這也是該基金連續(xù)第四個(gè)季度增持騰訊控股，騰訊控股也從三季度末的第五大重倉股晉升為第一大重倉股。易方達(dá)亞洲精選四季度也環(huán)比增持了騰訊控股8.39個(gè)百分點(diǎn)。

在每一次的季報(bào)中，張坤都會(huì)發(fā)自肺腑地和投資者討論自己的個(gè)人看法。本次，張坤在易方達(dá)藍(lán)籌精選中寫道：本基金在四季度股票倉位基本穩(wěn)定，并對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，增加了醫(yī)藥等行業(yè)的配置，降低了消費(fèi)等行業(yè)的配置。個(gè)股方面，我們?nèi)匀怀钟猩虡I(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司。

市場(chǎng)在10月份經(jīng)歷了一輪快速下跌，緊接著就進(jìn)行了一輪快速的反彈，在這個(gè)過程中，市場(chǎng)先生的“狂躁性”展露無疑。在未來，市場(chǎng)先生再次出現(xiàn)間歇性的情緒不穩(wěn)定也幾乎是必然的。投資者在面對(duì)市場(chǎng)的動(dòng)蕩起落時(shí)，內(nèi)心難免受到煎熬，也會(huì)迷茫不安，對(duì)此，我談一點(diǎn)個(gè)人看法。

首先，一個(gè)投資人用什么樣理論去看市場(chǎng)，就會(huì)有什么樣的投資行為模式。對(duì)于價(jià)值投資者來說，關(guān)注的是企業(yè)內(nèi)在價(jià)值和價(jià)格，評(píng)估企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，尋找價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值的機(jī)會(huì)，并不在意近期股價(jià)的走勢(shì)；對(duì)于趨勢(shì)投資者來說，關(guān)注的是趨勢(shì)的開始和終結(jié)，至于交易對(duì)象的內(nèi)在價(jià)值則不在關(guān)心之列。面對(duì)同樣一個(gè)市場(chǎng)，投資者用不同的理論和時(shí)間尺度，有完全不同的投資策略，都是合理的。

第二，任何投資體系都有其局限性。任何體系都只能解釋市場(chǎng)在某些時(shí)間維度的運(yùn)動(dòng)，大多數(shù)情況下都是無能為力的。如果結(jié)合兩種投資體系是否會(huì)更好呢？事實(shí)上，這就像一個(gè)人左眼帶著近視鏡，右眼帶著遠(yuǎn)視鏡看世界一樣，兩只眼睛看到的東西完全不同，甚至可能是沖突的，感覺會(huì)更加詭異。因此，在選擇任何一種投資體系時(shí)，意味著接受它的優(yōu)點(diǎn)同時(shí)，也只能同時(shí)接受它的缺點(diǎn)。

第三，選擇任何一種投資體系，不在于了解它的熟悉程度，而在于對(duì)這種理念是否真的相信，是否能夠一如既往的堅(jiān)持。只有通過不斷經(jīng)歷逆風(fēng)期，才能逐步摸索到什么是哪些缺陷是自己心甘情愿承受的。

一個(gè)投資者成熟的標(biāo)志之一就是清晰的了解自己投資方法的局限性，放棄完美，保持淡定的心境，能夠從容的執(zhí)行自己的投資策略，不因市場(chǎng)的短期波動(dòng)喜或悲。從概率上說，某一次機(jī)會(huì)的錯(cuò)過，或者某一筆投資的虧損，這都是投資體系固有的一部分，不必對(duì)此過于煩惱，坦然接受自己所選擇的體系的缺陷。

投資者在市場(chǎng)中注定是孤獨(dú)的，需要時(shí)刻保持一種克制而理性的心理狀態(tài)，不需要大量的行動(dòng)，而是極大的耐心，堅(jiān)持投資原則，等到機(jī)會(huì)時(shí)全力出擊，然后就是耐心的等待。我們內(nèi)心真正相信的投資體系有助于我們平靜的度過市場(chǎng)的動(dòng)蕩期，從而不至于被情緒接管投資操作。

展望未來，隨著新冠病毒回歸乙類傳染病管理，疫情防控對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響程度將大幅降低；地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)過了2022年銷售的下滑后，銷量與行業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)銷量的差距得以縮小，并且相關(guān)政策也有望避免地產(chǎn)行業(yè)過快下滑引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議直接回應(yīng)了市場(chǎng)的擔(dān)憂，提振了市場(chǎng)的信心。

相比2022年，這三個(gè)方面的宏觀風(fēng)險(xiǎn)因素在2023年都得到了相當(dāng)?shù)母挠^，這也為我們自下而上選擇優(yōu)質(zhì)公司提供了更加平穩(wěn)的環(huán)境。此外，我們認(rèn)為不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值在2022年有了一定幅度的提升，但股票價(jià)格卻有所下跌，這種價(jià)值和價(jià)格的反向運(yùn)動(dòng)為長(zhǎng)期投資者提供了更好的賠率。

（文章來源：界面新聞）