500億“牙茅”又出事 實(shí)控人被罰100萬！咋回事？ 焦點(diǎn)熱議

“牙茅”實(shí)控人被處以100萬元罰款。

被稱為“牙茅”的通策醫(yī)療，近2年股價(jià)勢如破竹，僅僅用了1年多時(shí)間，股價(jià)便從不超百元沖至421元。不過，受累于利潤不及預(yù)期、被監(jiān)管部門處罰、集采傳聞等影響，通策醫(yī)療風(fēng)光不再，公司股價(jià)一路下跌，在今年9月跌至每股110元，距歷史最高價(jià)跌去七成，市值不足500億元。

(資料圖片僅供參考)

近日，通策醫(yī)療因?qū)嵖厝吮槐O(jiān)管部門處罰一事再起波瀾。

通策醫(yī)療實(shí)控人被罰100萬元

12月23日晚，被稱為民營口腔醫(yī)療服務(wù)龍頭的通策醫(yī)療公告稱，實(shí)際控制人呂建明于當(dāng)日收到浙江證監(jiān)局的《行政處罰決定書》。

據(jù)《行政處罰決定書》，呂建明存在以下違法事實(shí)：

呂建明系通策醫(yī)療實(shí)際控制人，按照《上市公司信息披露管理辦法》第六十二條規(guī)定，呂建明控制的其他主體為通策醫(yī)療的關(guān)聯(lián)人，通策醫(yī)療與關(guān)聯(lián)人之間發(fā)生的非經(jīng)營性資金往來構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

2021年9月29日，通策醫(yī)療董事會(huì)擬以全資子公司浙江通策婦幼醫(yī)院投資管理有限公司(以下簡稱通策婦幼)股權(quán)參與浙江通策壹號(hào)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱壹號(hào)基金)。壹號(hào)基金由呂建明實(shí)際控制。

9月30日，通策醫(yī)療披露將以1.43億元貨幣形式逐期同比例出資，占壹號(hào)基金出資比例的28.6536%，壹號(hào)基金以同等價(jià)格受讓通策婦幼股權(quán)，實(shí)現(xiàn)以子公司股權(quán)置換為壹號(hào)基金28.6536%股權(quán)的交易實(shí)質(zhì)。

據(jù)企查查信息顯示，壹號(hào)基金成立于2017年9月，原注冊資金為2億元，實(shí)繳300萬元，對(duì)婦幼醫(yī)療相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行專項(xiàng)投資。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，呂建明出資比例30.35%，通策醫(yī)療出資比例為28.65%。

10月19日，通策醫(yī)療向壹號(hào)基金支付出資款1.43億元。同日，壹號(hào)基金將1.43億元轉(zhuǎn)入?yún)谓骺刂频钠渌黧w，資金經(jīng)多道轉(zhuǎn)賬最終主要用于銀行還款。

12月30日，壹號(hào)基金向通策醫(yī)療支付收購?fù)ú邒D幼的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款1.43億元。

不難發(fā)現(xiàn)，上述過程中，通策醫(yī)療對(duì)壹號(hào)基金的出資款 1.43億元在 2021 年 10 月 19 日至12 月 30 日期間被用于呂建明控制的其他主體向銀行還款，構(gòu)成關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金往來，屬于《證券法》第八十條第一款、第二款第三項(xiàng)規(guī)定的重大事件。

浙江證監(jiān)局表示，呂建明作為通策醫(yī)療實(shí)控人，組織安排相關(guān)資金劃轉(zhuǎn)，未及時(shí)將有關(guān)情況告知公司，導(dǎo)致公司未能及時(shí)履行信息披露義務(wù)。

上述違法事實(shí)，有公司公告、相關(guān)協(xié)議、財(cái)務(wù)憑證及銀行資料、詢問筆錄證據(jù)證明，足以認(rèn)定，決定對(duì)呂建明處以 100 萬元罰款。

據(jù)公司公告，此次行政處罰系實(shí)際控制人 2022 年 11 月 19 日已披露《立案告知書》相關(guān)事項(xiàng)的最終處理結(jié)果，系對(duì)實(shí)際控制人個(gè)人的行政處罰，不會(huì)對(duì)公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)造成影響。

機(jī)構(gòu)投資者現(xiàn)分歧

通策醫(yī)療憑借著廣闊的潛在市場規(guī)模以及行業(yè)龍頭地位一向是機(jī)構(gòu)投資者的重倉標(biāo)的。

據(jù)中信證券研報(bào)分析，近年來民營口腔醫(yī)療服務(wù)市場規(guī)?？焖僭鲩L，F(xiàn)rost & Sullivan 數(shù)據(jù)顯示，2020年民營口腔醫(yī)療服務(wù)市場規(guī)模為831億元，預(yù)期于2025年達(dá)到2414 億元(2020-2025年復(fù)合增長率為23.3%)。

不過，與預(yù)期相悖，受疫情影響，通策醫(yī)療近年業(yè)績有所波動(dòng)。自2021年4季度以來， 公司單季度分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.83億元、1.66億元、1.29億元、2.2 億元，同比分別-10.87%、1.25%、-30.72%、-18.47%，短期業(yè)績承壓。此外，公司 2022前三季度毛利率為43.1%，同比下降4.8個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為 28.1%，同比下降4.9個(gè)百分點(diǎn)，利潤率出現(xiàn)下滑。

實(shí)際上，通策醫(yī)療業(yè)績面臨的更大挑戰(zhàn)是牙科或?qū)㈤_始進(jìn)入集采時(shí)代對(duì)其主營業(yè)務(wù)的沖擊。

從三季報(bào)可以看出，不少機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司未來發(fā)展產(chǎn)生一定分歧。

截至2022年三季度末，通策醫(yī)療前十大流通股股東中包括6只基金產(chǎn)品，分別是中歐醫(yī)療健康、中歐醫(yī)療創(chuàng)新、廣發(fā)醫(yī)療保健、華寶中證醫(yī)療ETF、中歐阿爾法和高毅慶瑞6號(hào)。

廣發(fā)醫(yī)療保健和知名私募上海高毅資產(chǎn)在三季度進(jìn)行了不同程度的減倉。

通策醫(yī)療是中歐醫(yī)療健康、中歐醫(yī)療創(chuàng)新、廣發(fā)醫(yī)療保健、華寶中證醫(yī)療ETF的十大重倉股之一，受累于利潤不及預(yù)期、被監(jiān)管部門處罰、集采傳聞等影響，通策醫(yī)療股價(jià)持續(xù)下跌，年內(nèi)下跌23.46%，最新市值為488億元，最新價(jià)距歷史最高價(jià)下跌64%。受基金重倉股股價(jià)表現(xiàn)不佳影響，上述醫(yī)療基金的凈值均出現(xiàn)較大回撤。

除此之外，還有諾德價(jià)值優(yōu)勢混合、中歐新藍(lán)籌混合A、易方達(dá)中證醫(yī)療ETF、中銀大健康股票A等60余只基金持有通策醫(yī)療的股份，合計(jì)持股占流通股比為15.05%。

值得注意的是，通策醫(yī)療也逐漸褪去白馬股光環(huán)，3季度末的基金持有比例創(chuàng)下近5年同期新低。

機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)盈利預(yù)期

數(shù)據(jù)顯示，自10月份以來合計(jì)有17家券商發(fā)布了通策醫(yī)療的盈利預(yù)測，其中，11家機(jī)構(gòu)下調(diào)了對(duì)通策醫(yī)療的2022年和2023年的盈利預(yù)測，5家機(jī)構(gòu)保持盈利預(yù)測不變。

華創(chuàng)證券表示，考慮到疫情影響仍具有不確定性，下調(diào)通策醫(yī)療公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤為6.2億元、7.7億元、9.5億元(原預(yù)測值為7.3億元、9.2億元、11億元)，同比增速為-12.2%、24%、23.5%，對(duì)應(yīng)EPS為1.92元/2.39元/2.95元(原預(yù)測值為2.28元/2.87元/3.43元)。根據(jù)公司歷史估值及行業(yè)趨勢，給予2023年60倍目標(biāo)PE，對(duì)應(yīng)143元目標(biāo)價(jià)。

東北證券表示，公司基本面穩(wěn)定，蒲公英分院實(shí)現(xiàn)營收貢獻(xiàn)，但Q3受疫情反復(fù)、種植耗材集采/醫(yī)療服務(wù)價(jià)格調(diào)整、正畸耗材集采影響，患者存在一定觀望情緒，業(yè)績增長承壓，故下調(diào)公司盈利預(yù)期，預(yù)測2022-2024年公司歸母凈利潤分別為6.04億元/7.76億元/9.99億元，EPS為1.88元/2.42元/3.11元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為65倍/51倍/39倍。

（文章來源：券商中國）