未來穿戴未來難|全球速看

近幾年內(nèi)，公司收入持續(xù)增長，凈利潤卻持續(xù)下滑，2020年及2021年分別下滑32.71%及8.26%。

眼部按摩儀制造商的倍輕松登上科創(chuàng)板后，主打頸椎按摩的未來穿戴也緊隨其后。

(相關(guān)資料圖)

近日，未來穿戴健康科技股份有限公司(下稱“未來穿戴”)更新了招股說明書，擬在創(chuàng)業(yè)板上市。

近幾年內(nèi)，公司收入雖然持續(xù)增長，但是凈利潤持續(xù)下滑，而這背后隱藏的是，公司毛利率也明顯下降的事實。此外，公司的銷售費用率還登上新高。

凈利潤持續(xù)下滑

據(jù)悉，未來穿戴是一家專注為個人與家庭提供智能可穿戴健康產(chǎn)品的高新技術(shù)企業(yè)，專業(yè)從事SKG品牌可穿戴健康產(chǎn)品和便攜式健康產(chǎn)品的研發(fā)、設計、生產(chǎn)及銷售。公司主要產(chǎn)品為可穿戴健康產(chǎn)品和便攜式健康產(chǎn)品，具體包括頸椎按摩儀、眼部按摩儀、腰部按摩儀、筋膜槍、健康手表等。

2019年-2021年以及2022年上半年(下稱“報告期”)，未來穿戴實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為7.92億元、9.91億元、10.6億元、4.34億元，凈利潤分別為2.13億元、1.43億元、1.32億元、4657.88萬元。

可以看出，近幾年內(nèi)，公司收入持續(xù)增長，凈利潤卻持續(xù)下滑，2020年及2021年分別下滑32.71%及8.26%。

《國際金融報》記者發(fā)現(xiàn)，這主要是因為公司毛利率的下降。報告期內(nèi)，未來穿戴的毛利率分別為55.75%、58.16%、52.31%、51.25%。

至于2021年度主營業(yè)務毛利率的下滑，主要是由于可穿戴健康產(chǎn)品毛利率下滑影響及毛利率較低的便攜式健康產(chǎn)品收入占比提升所致。可穿戴健康產(chǎn)品毛利率的下降，則由于毛利率相對較低的腰部按摩儀、眼部按摩儀收入占比提升。

雖然公司毛利率下滑明顯，但仍高于行業(yè)平均。同期，同行業(yè)可比公司的毛利率均值分別為45.11%、50.85%、52.08%、50.72%。

對此，公司指出主要原因為，同行業(yè)可比公司之間經(jīng)營模式和銷售品類與公司存在一定差異。科沃斯及石頭科技主要產(chǎn)品為掃地機器人等家庭清潔家電，因此毛利率與公司相比差異較大。報告期內(nèi)公司綜合毛利率與倍輕松相近，主要是產(chǎn)品和銷售模式差異綜合影響的結(jié)果：從產(chǎn)品方面看，公司以頸椎按摩儀為主且多為脈沖電流式，倍輕松以眼部及其他部位按摩儀為主且多為機械揉捏式，前者產(chǎn)品毛利率相對較高；從銷售模式方面看，公司以經(jīng)銷渠道為主，倍輕松以直營渠道為主，后者渠道毛利率相對較高。

與此同時，公司的銷售費用也在持續(xù)增長，擠占了公司的利潤空間。

報告期內(nèi)，公司銷售費用分別是10238.76萬元、21020.39萬元、21461.79萬元和7209.64萬元，占營業(yè)收入的比例分別是12.93%、21.21%、20.24%和16.6%。

目前，公司形成了以經(jīng)銷模式為主、直銷模式為輔的銷售模式。

報告期內(nèi)，公司來自經(jīng)銷模式的收入分別為69282.15萬元、96488.07萬元、104342.04萬元、42072.19萬元，占總收入的比重分別為87.7%、97.75%、98.74%、97.41%，直銷模式收入占比分別為12.28%、2.09%、0.75%、1.09%。

可以看出，公司經(jīng)銷模式收入占比持續(xù)增長。事實上，報告期內(nèi)，公司曾將2家全資子公司對外轉(zhuǎn)讓。這兩家子公司主要是電商平臺相關(guān)店鋪的注冊和運營主體，基于業(yè)務和效率考慮，公司決定以子公司整體轉(zhuǎn)讓的形式將店鋪轉(zhuǎn)出。

高薪

截至招股說明書簽署日，劉杰直接持有公司11.32%的股權(quán)，通過未來集團、小鵝湖、小鵝芭蕾間接持有公司65.92%的股權(quán)，合計持有公司77.23%的股權(quán)，為公司實際控制人。

劉杰的一致行動人為未來集團、其配偶徐思英、其擔任執(zhí)行事務合伙人的小鵝湖和小鵝芭蕾。劉杰妻子徐思英通過直接及間接方式共持有公司15.84%股份。整體來看，公司實際控制人劉杰與其一致行動人合計控制公司94.5%的股份。

2020年-2021年以及2022年上半年，公司現(xiàn)金分紅金額分別為1.55億元、1.6億元、5000萬元，累計分紅金額為3.65億元，高于同期凈利潤累計額。

也就是說，上述分紅基本分到了實控人夫婦的口袋里。

記者查閱發(fā)現(xiàn)，公司的高管薪酬水平較高。

報告期內(nèi)，公司董事、監(jiān)事、高級管理人員及其他核心人員的稅前薪酬總額分別為442.73萬元、1085.11萬元、2403萬元、1428.01萬元、占當期利潤總額比例分別為1.75%、5.82%、15.45%、24.58%，比例逐年增長。

公司解釋稱，這是因為公司關(guān)鍵管理人員中，董事、副總經(jīng)理吳文新為2020年11月加入公司，董事盧書平為2021年3月加入公司，獨立董事于培友、張勇和胡友根為2021年7月股份公司成立時加入，因此報告期內(nèi)關(guān)鍵管理人員人數(shù)逐年增加，導致報告期各期相關(guān)薪酬增長幅度較大。

除了三名獨立董事之外，公司其余9位關(guān)鍵管理人員2021年的平均年薪為253.38萬元。其中，實控人劉杰的年薪高達680.74萬元，吳文新、董事及副總經(jīng)理孔珍、盧書平的年薪分別為590.4萬元、352.29萬元、319.58萬元。

除了高薪待遇，實際控制人還向這些關(guān)鍵管理人員轉(zhuǎn)讓股權(quán)暨股權(quán)激勵。

例如2020年11月，實際控制人劉杰擬將其所持公司4.5%股權(quán)作價900萬元轉(zhuǎn)讓給孔珍，對應公司估值為2億元。

2021年2月，實際控制人劉杰擬將其所持公司1%股權(quán)作價270萬元轉(zhuǎn)讓給盧書平，對應公司估值為2.7億元，盧書平擬將其0.5%的股份轉(zhuǎn)讓予其配偶盧艷梅，為簡化工商手續(xù)，在遵循各方真實意思表示的基礎上，劉杰分別將其所持公司0.5%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給盧書平、盧艷梅。

（文章來源：國際金融報）