天天觀察：理想想“翻身”

近期，理想發布了2022年第三季度財報，報告期內公司實現營收93.42億元，同比增加20.2%；季度內共交付26524輛新車，同比增長5.6%。交付、營收數據均未達到此前給出的第三季度指引。

最令市場詫異的是，理想第三季度的車輛毛利率僅有12%，同比下滑9.1個百分點，環比下降9.2個百分點，受此影響，其第三季度整體毛利率也僅有12.7%，同比下滑10.6個百分點，環比下降8.8個百分點；凈虧損也達到了16.46億元，環比增加156.7%。

凈虧損環比增加156.7%

【資料圖】

面對毛利率的大幅下滑，理想在財報電話會議中給出了答案。

CFO李鐵表示，第三季度車輛毛利率下滑的原因與理想ONE的撥備有關，因為對理想ONE的失誤預判，導致公司第三季度上提了8億元左右的存貨減值和合同損失，受此影響，理想汽車第三季度的凈虧損高達16.5億元，環比增加156.7%。

李鐵解釋稱，理想ONE的撥備減值與原材料有關，包括公司庫存中的原料、對庫存供應商的購買承諾以及未來不打算制成汽車的零部件。

市場分析，如果理想汽車剔除理想ONE的一次性減值，汽車銷售毛利率將達到20.8%左右，與市場預期保持一致，但趨勢上公司這一指標仍處于下滑狀態，主要由于新車未放量，但老車庫存堆積，影響了成本端的規模效應釋放。

對于第四季度毛利率的展望，市場仍未抱太高的預期，因為原材料中鋰價在第三季度已經迎來了一波漲潮。上海鋼聯數據顯示，截至12月7日，電池級碳酸鋰均價在56.65萬元/噸，雖有下降趨勢，但仍會對車企的毛利率產生影響。

營收指引成“蔚小理”之最

除了暴跌的毛利率，理想對于第四季度的指引同樣值得關注。

電話會中，理想給出的四季度交付指引是4.5萬至4.8萬輛，與此前蔚來汽車給出的4.3萬至4.8萬輛相差不多。目前，10月、11月的交付數據均已公布，理想在這兩個月的累計交付達到2.5萬輛，這意味著12月份其至少交付2萬輛才能夠完成指引。

同時，理想將第四季度的營收指引定在165.1億至176.1億元，這是“蔚小理”中最高的指引目標，甚至超出小鵬汽車的第四季度指引超百億元，據悉，后者第四季度的營收指引為48億至51億元。

相比于較好的指引，理想第三季度的表現其實并不突出，其當期交付26524輛新車，并未達成2.7萬輛的最低指引。

在此期間，理想ONE仍擔任公司的交付主力，但自六月底發布理想L9之后，理想ONE與L9之間的訂單爭奪過于嚴重，導致理想ONE銷量明顯下滑，同時影響了其交付數據，7月理想ONE的交付量為10422輛，環比減少3000輛，疊加停產的消息，8月該車型僅剩4571輛交付量，這樣的下滑速度是理想此前未預料到的。為了彌補理想ONE的快速下量，9月理想L8與L7上線接替其位置，理想ONE的銷量也逐漸見底，9月交付1408輛。

值得注意的是，兩款新車的售價均較理想ONE有所提升。據了解，9月底發布的六座L8定價在36萬-40萬元間、五座L7定價34萬-38萬元。

高價車的加入也在一定程度上助力了理想第三季度的汽車銷售收入的增長，達90.5億元，同比提升22.5%，環比提升6.6%；總營收達93.4億元，同比增加20.2%，環比增長7%。不過，這一數值同樣低于此前給出的最低指引95.4億元。

市場認為，雖然第三季度營收小幅低于預期，但單車均價也由于L9的加入有所增長，第三季度的營收額度并沒有受到理想ONE銷量減少的影響，不跌反增。數據顯示，理想第三季度單車收入為34.1萬元，環比增長4.53萬元。第四季度由于新車L8的加入，單車售價或將再次提升。

高研發投入還將持續

第三季度，理想在研發費用上的投入達到18億元，同比增加103.1%，環比增加17.8%，前三季度累計投入超過50億元。理想方面表示，高研發投入是在為明年首發的純電車做準備。

有聲音認為，這是由于明年上海將停止對于購買混動或增程式的新能源汽車的贈牌活動，會在一定程度上影響上海消費者的購車傾向，這對于僅有增程車的理想而言，純電汽車的研發確實需要提上日程。

對此，理想汽車總裁沈亞楠也在電話會議上直言，政策會對上海的銷售產生一定的影響，但上海地區只占整個銷售額的5%-6%，且多數客戶并不是首次購車的用戶，理論上他們已經擁有了車牌。

理想的高研發投入還將持續。李鐵稱，今年公司的研發費用將按指引來做調整，最終會在10億美元左右，全年70億元。而明年或從2024年開始，研發費用可能會在100億到120億元之間，這取決于公司對部分投資的最終決定。

（文章來源：國際金融報）