IPO前哨丨通力股份沖刺深交所：凈利率不足5% 實控人為李東生

近日，深交所披露稱，7月28日，通力股份將在深市主板首發上會，通力股份的實際控制人為TCL創始人，現任TCL控股董事長，TCL科技董事長、CEO李東生。

通力股份成立于2000年1月26日，前身是TCL通力電子(惠州)有限公司，公司是一家專業從事聲學產品和智能產品的設計研發、生產制造及銷售的ODM平臺型企業，基于聲學、無線連接及智能交互技術。公司產品主要包括音箱產品、可穿戴設備、AIoT產品和精密組件及附件等。

(相關資料圖)

公開資料顯示，1957年出生的李東生目前已控股5家上市公司，分別為A股上市公司TCL科技、奧馬電器、TCL中環，港股上市公司TCL電子、華顯光電。若此次IPO成功，通力股份將成為66歲的李東生控制下的第六家上市公司。

在具體客戶方面，全球知名的消費電子品牌企業、如哈曼、索尼、三星、Jabra、OPPO等均為通力股份客戶。

三年凈利率均未超5%

在音箱產品領域，根據中國電子音響行業協會數據，通力股份2022年藍牙音箱出貨量為731萬臺，占全球市場份額為14.48%；2022年Soundbar出貨量為312萬臺，占全球市場份額為18.1%。

在業績方面，2020年至2022年，通力股份收入分別為85.08億、97.54億及100.31億，年復合增長率8.58%。表現堪稱突出。

但與此同時，通力股份的凈利潤卻出現了較大波動。2020年至2022年，公司凈利潤分別為3.55億、2.85億、3.72億，2021年下滑約17.87%。2020年至2022年，公司凈利率均未超過5%，凈利率水平極低。

事實上，與可比公司相比，通力股份的收入增長率也并不高。2020-2022年期間，通力股份的收入分別增長了11.82%、14.65%以及2.84%；而同周期內，可比公司的平均增長率為36.78%、22.9%以及12.16%，中間分別相差24.96、8.25以及9.32個百分點。

值得注意的是，通力股份同樣存在高度依賴頭部客戶廠商問題。

在報告期內，通力股份對前五大客戶的銷售收入占比為78.92%、75.18%、70.03%及74.97%；其中，報告期各期對Harman及Samsung的銷售收入合計占比分別為42.42%、41.78%、44.15%及50.11%。值得注意的是，在2022年4月，因芯片不良導致質量問題，B客戶還要求通力股份承擔過維修費用等損失。

而這同樣也引起了深交所的問詢。對此通力股份回復稱，客戶集中度較高，系由下游客戶結構、所處的ODM行業特點、公司的經營策略等因素綜合影響導致。

至于B客戶事件細節，涉及Soundbar產品中的某一機型，產品銷售金額約為2416.88萬美元，占通力股份2022年度向B客戶銷售收入的比例約為17.56%，占公司2022年度主營業務收入的比例約為1.65%，占公司主營業務收入比例較低。

“通力股份已經完成B客戶提出的全部維修需求，對應產品銷售金額約為1873.72萬美元，占涉及產品銷售金額比例約為77.53%，剩余產品目前已銷售給消費者，且銷售期限已經接近一年，后續如產生返修需求時，公司將按照與B客戶之間的協議約定承擔返修責任。而目前，通力股份已經與B客戶已恢復正常合作。”通力股份說道。

同業競爭爭議

若通力股份在不日成功上市，將成為李東生名下第六家主營業務與消費電子有關的上市公司，因此市場懷疑這其中蘊含著潛在的“同業競爭風險”。

深交所也發出問詢函稱，“控股股東、實際控制人控制的其他企業中，雷鳥創新技術(深圳)有限公司（下稱雷鳥創新）、深圳TCL智能家庭科技有限公司（下稱TCL家庭智能）、TCL Overseas Marketing Limited（下稱TCL Overseas)存在部分自主品牌智能設備或音視頻產品的研發、銷售業務，與通力股份主營業務相近。如何界定不存在同業競爭？”

對此，通力股份在回應中分別對幾家公司的核心業務情況進行了說明。

公司稱，報告期內，通力股份以代工模式開展業務，主要客戶類型為境內外品牌廠商。而雷鳥創新主要從事自主品牌AR眼鏡的研發、銷售業務;

TCL家庭智能主要從事智能家居設備的研發、銷售業務；TCL Overseas主要從事TCL控股下屬企業自主品牌彩電、家用電器的銷售業務。

“三者均為品牌廠商且不從事具體生產制造環節，而以研發及/或銷售為主營業務，所銷售產品均為其自主品牌產品并面向終端消費者。”通力股份解釋稱。

值得注意的是，通力股份的分紅情況也引起了市場的廣泛關注。2020年和2021年，通力股份分別進行現金分紅1.23億元、5.76億元。

其中，2021年的分紅是當年凈利潤2.85億元的2倍。通力股份的控股股東通力電子（香港）、原間接控股股東通力國際（BVI）所獲得的現金分紅款具體用途為償還私有化的銀行借款。

同時，報告期內，通力股份境外銷售收入占比較高，占主營業務收入比例分別為74.23%、73.18%和 83.01%，且主要以美元結算。而這無疑會導致通力股份相關營收受匯率變動影響較深。

據招股書，報告期內公司匯兌損失分別為6275.69萬元、304.82萬元和-1.42億元。匯率波動對公司經營業績會產生一定影響，未來有可能導致公司產生較大的匯兌損益。

應收賬款方面，報告期各期末，發行人應收賬款賬面價值分別為25.06億元、18.03億元和22.98億元，占報告期各期末總資產的比例分別為41.62%、29.11%和38.64%，占比相對較高，存在應收賬款無法收回的風險。

此外，從負債情況看，通力股份資產負債率偏高。報告期各期末，公司合并資產負債率分別為72.37%、75.31%和54.95%，均高于同行業可比公司平均水平。

通力股份稱，資產負債率高于同行業可比公司平均水平，主要系公司尚未登陸資本市場進行股權融資，相比上市公司，融資渠道較為單一。

（文章來源：21世紀經濟報道）