全球最資訊丨嘉信理財(cái)連續(xù)暴跌 創(chuàng)始人發(fā)聲穩(wěn)定軍心

硅谷銀行破產(chǎn)沖擊波正在向非銀機(jī)構(gòu)蔓延。

本周一，嘉信理財(cái)美股股價(jià)大跌11.57%，收于51.91美元/股。市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，近期嘉信理財(cái)股價(jià)持續(xù)下挫，主要系市場(chǎng)對(duì)其MBS(抵押支持債券)大額敞口虧損、資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。不過(guò)，周二盤前，嘉信理財(cái)股價(jià)有所回升，截至證券時(shí)報(bào)記者發(fā)稿時(shí)，已回升至55.91美元/股。

3月13日，創(chuàng)始人Charles Schwab和首席執(zhí)行官Walt Bettinger發(fā)布聯(lián)名信，強(qiáng)調(diào)其資本金遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)監(jiān)管要求，貸款規(guī)模相對(duì)較小，投資組合保守，并透露“超過(guò)80%的客戶現(xiàn)金都得到了聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的全額擔(dān)保”，在美國(guó)前100家銀行中是最高的。

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3天累計(jì)跌幅超30%

或許是曾經(jīng)的“折扣證券經(jīng)紀(jì)商”標(biāo)簽太過(guò)深入人心，很多人甚至沒(méi)有意識(shí)到，嘉信理財(cái)已經(jīng)不知不覺(jué)轉(zhuǎn)型成為一家倚重重資產(chǎn)利息收入的綜合金融平臺(tái)。

據(jù)介紹，互聯(lián)網(wǎng)泡沫后，嘉信理財(cái)著力于打造全面金融服務(wù)商，2000年收購(gòu)美國(guó)信托公司、2002年開(kāi)始獨(dú)立理財(cái)咨詢服務(wù)、2003年設(shè)立嘉信銀行……2022年，嘉信理財(cái)營(yíng)收結(jié)構(gòu)中交易類收入不足20%，而利息凈收入占比接近50%，持續(xù)提升的利息收入占比，也使得資產(chǎn)負(fù)債管理能力成為經(jīng)營(yíng)的重中之重。

也正因如此，分析人士認(rèn)為，隨著利率上升，嘉信理財(cái)?shù)膬衾⑹杖胍踩缤渌y行一樣，面臨著越來(lái)越大的風(fēng)險(xiǎn)——在短期利率超過(guò)5%的情況下，投資者都不太愿意將現(xiàn)金閑置在銀行賬戶中，這是與硅谷銀行如出一轍的困境。

華泰證券研報(bào)表示，嘉信理財(cái)持有較高的MBS敞口且錄得大額浮虧，2022年末MBS敞口(AFS+HTM)約2500億美元，占公司金融投資比例約80%，規(guī)模雖同比有所壓降，但絕對(duì)值仍保持較高水平，且2022年來(lái)公司持有的金融資產(chǎn)未實(shí)現(xiàn)損失快速上升，AFS(到期賬戶)和HTM(可供出售賬戶)的未實(shí)現(xiàn)損失分別達(dá)123億美元、156億美元。

同時(shí)，嘉信理財(cái)或存在資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，其負(fù)債端主要來(lái)源為銀行存款、證券客戶保證金存款，久期相對(duì)較短；資產(chǎn)端主要配置金融資產(chǎn)，包括MBS、國(guó)債、ABS、公司債等，或存在短債長(zhǎng)投的風(fēng)險(xiǎn)，若短期內(nèi)有大量客戶擠兌贖回資產(chǎn)，則可能存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

于是，用腳投票的投資者迅速撤離。3月13日，嘉信理財(cái)美股股價(jià)盤中一度跌超20%，隨后跌幅收窄至11.57%，最終收于51.91美元/股。盡管如此，嘉信理財(cái)股價(jià)也已連續(xù)三個(gè)交易日跌幅超過(guò)10%，三日累計(jì)跌幅超過(guò)30%。

受本輪下跌影響，嘉信理財(cái)總市值從3月8日的1365億美元縮水至3月13日的930億美元，創(chuàng)始人Charles Schwab的財(cái)富在此期間也蒸發(fā)了超過(guò)25億美元。

高管堅(jiān)稱資產(chǎn)安全

面對(duì)股價(jià)連跌，創(chuàng)始人Charles Schwab和首席執(zhí)行官Walt Bettinger于3月13日發(fā)布聯(lián)名信，回應(yīng)市場(chǎng)的種種關(guān)切。

“50多年來(lái)，嘉信理財(cái)一直以作為一家安全、可靠、強(qiáng)大的金融機(jī)構(gòu)而自豪”，信中提到，嘉信理財(cái)在多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域擁有廣泛的優(yōu)質(zhì)客戶基礎(chǔ)，資本金遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)監(jiān)管要求，貸款規(guī)模相對(duì)較小，投資組合保守，80%由美國(guó)財(cái)政部和多個(gè)政府機(jī)構(gòu)支持的證券組成。

2月業(yè)績(jī)顯示，客戶委托嘉信理財(cái)?shù)膬粜略鲑Y產(chǎn)超過(guò)417億美元，且增長(zhǎng)勢(shì)頭在3月還在繼續(xù)——每個(gè)交易日的凈新增資產(chǎn)超過(guò)20億美元。嘉信理財(cái)還特別強(qiáng)調(diào)，嘉信理財(cái)與硅谷銀行或簽名銀行沒(méi)有任何直接的業(yè)務(wù)關(guān)系，因此也沒(méi)有任何直接的信貸風(fēng)險(xiǎn)敞口。

信中還提到，嘉信理財(cái)超過(guò)80%的客戶現(xiàn)金都得到了聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的全額擔(dān)保，而這一比例在美國(guó)前100家銀行中是最高的。此外，嘉信理財(cái)還從聯(lián)邦住房貸款銀行獲得了超過(guò)800億美元的借款能力，超過(guò)未被保險(xiǎn)覆蓋的存款總額。

不過(guò)，在華泰證券金融首席分析師沈娟看來(lái)，美國(guó)非銀機(jī)構(gòu)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，集中在投資虧損、資負(fù)錯(cuò)配與產(chǎn)品爆雷等方面。高利率環(huán)境提升金融機(jī)構(gòu)負(fù)債端成本、造成投資端虧損，使其經(jīng)營(yíng)普遍承壓，疊加硅谷銀行事件對(duì)市場(chǎng)造成較大負(fù)面影響，美國(guó)銀行與非銀機(jī)構(gòu)股價(jià)均受到不同程度沖擊。考慮到目前利率上行周期尚未結(jié)束、硅谷銀行事件及其衍生波折仍在演繹，未來(lái)可能仍存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）