兩年虧23億后上市，高瓴、騰訊、雀巢都來了|今頭條

寵物醫院的資本化與產業競爭進入新階段。

【資料圖】

1月24日，新瑞鵬寵物醫療集團正式遞交IPO招股書，尋求納斯達克上市。IPO所募集款項計劃用于提升寵物醫療服務、加強品牌及研發。

招股書顯示，新瑞鵬經營寵物醫療服務、供應鏈服務和本地生活服務三大支柱業務，延伸發展出第三方診斷、獸醫繼續教育及行業級企業服務等其他業務板塊。

據弗若斯特沙利文數據，就醫院數目及寵物醫療服務收入而言，2020年及2021年，新瑞鵬是中國最大、全球第二大的寵物醫療服務平臺。

看盈利情況，新瑞鵬近兩年收入持續增長，但累計虧損卻超過20億元，業務尚處投入期，難言樂觀；以股東背景而言，高瓴、騰訊、雀巢等一眾產業資本及知名機構均為其投資人，可謂豪華。

“寵物醫院產業此前數年一直處于高速增長與并購整合的階段，背后是各路資本的跑馬圈地與大力征伐，除新瑞鵬外，還有瑞派、瑞辰等后起者在追趕。”和泰資產一位消費行業資深研究員對記者說，“新瑞鵬開店數雖然領先，但競爭優勢并不那么明顯。目前產業整體滲透率、集中度仍較低，由于寵物醫院需要持續高投入，因此盡快上市融資幾乎是各家必走之路，未來鹿死誰手尚未可知。”

兩年虧超20億

先看新瑞鵬的財務狀況。

招股書顯示，新瑞鵬2020年、2021年營收分別為30億元、47.84億元；運營虧損分別為9.8億元、13.53億元；凈虧損分別為10億元、13.11億元。

也就是說，新瑞鵬在兩年內虧損超過20億元。

2022年前9個月，新瑞鵬營收43.15億元，上年同期的營收為34億元；運營虧損10.64億元，上年同期的運營虧損為9.05億元；凈虧損為11億元，上年同期的凈虧損為8.57億元。

新瑞鵬2020年、2021年調整后的息稅折舊攤銷前利潤分別為-6.15億元、-8.52億元；2022年前9個月調整后的息稅折舊攤銷前利潤為-7.49億元，上年同期為-5.17億元。

次看細分業務，新瑞鵬2020年、2021年以及截至2022年9月30日的九個月，寵物醫療服務占總營收比分別為68.3%、62.2%及52.9%；供應鏈服務分別占總營收的19.7%、26.8%及36.5%；本地生活服務為12.0%、11.0%及10.6%。

可見寵物醫院雖占比過半，但新業務也呈現多點開花的良好態勢。

再看用戶情況，2020年、2021年及截至2022年9月30日止九個月，新瑞鵬分別為約170萬名、250萬名及220萬名活躍客戶提供寵物治療服務，分別完成約430萬例、580萬例及470萬例醫療病例。

此外，招股書顯示，截至2022年9月30日，新瑞鵬現金及現金等價物為8.55億元，受限制現金15.71億元，相較其開店及運營需求，仍顯捉襟見肘。

隨著近兩年疫情的影響，新瑞鵬的線下門店擴張明顯放緩。新瑞鵬董事長彭永鶴曾公開表示，“受沖擊最嚴重的時候，線下有幾百家分院暫停營業。”

“隨著疫情影響漸退，預計2023年對寵物醫院行業應該是個不錯的恢復年景。”前述和泰資產人士說。

寵物醫院前景廣闊

從市場規模看，中國是全球第二大寵物市場，其市場規模從2015年的943億元增長到2021年的2656億元，復合年增約為18.8%。

公開資料顯示，2021年，中國一線城市每只陪伴寵物的年平均支出約為4700元，僅為美國每只陪伴寵物年平均支出(約8100元人民幣)的58.0%。

這意味著，中國寵物市場仍存在巨大的發展空間。

同時，寵物是一門關乎于“人性”的生意。伴隨第一波中國寵物的老齡化、主人對寵物健康意識的日益提高，深度重復醫療服務的需求也會迅速增加。

然而我國寵物醫療資源分配嚴重不均，且高度分散。

鯨準發布的《寵物醫療行業報告》顯示，2019年，全國共有寵物醫院10000-15000家，其中大規模連鎖醫院數量占比不足15%。

據弗若斯特沙利文數據，中國的寵物醫療行業將是保持最快增速的子行業，其市場規模從2015年的200億元增至2021年的545億元，復合年增長率為18.2%，預計將于2026年增至1356億元，復合年增長率為20%，高于中國寵物行業的整體增長率。

與寵物食品和寵物用品等集中度較高、成熟的子行業相比，中國寵物醫療行業正處于快速整合期，市場龍頭的占有率或會越來越高。

高瓴騰訊雀巢位列股東

新瑞鵬的前身是瑞鵬寵物醫院。

1998年，瑞鵬第一家醫院深圳華南總院開業。之后，瑞鵬在深圳開了數十家醫院。不過直到2012年，瑞鵬才走出深圳。

2016年，瑞鵬登陸新三板。據瑞鵬公開轉讓說明書，截至公轉書出具之日，公司已在深圳、廣州、上海、長沙四個城市開設了70家直營連鎖寵物醫院。

此后，瑞鵬開啟了快速融資歷程，并于2018年接受高瓴資本戰略投資、與旗下寵物醫院進行整合，奠定了今天新瑞鵬超過1000家線下門店的“基業”。

據招股書披露，除高瓴資本外，新瑞鵬還先后獲騰訊、德國醫藥企業勃林格殷格翰的戰略投資，及雪湖資本、OrbiMed、Aspex Management、Lake Bleu Capital(清池資本)等多家海內外機構的財務投資。

2020年9月，新瑞鵬完成金額達數億美元的戰略融資，由騰訊領投，勃林格殷格翰與碧桂園創投戰略投資，雪湖資本、OrbiMed、Aspex Management、清池資本(Lake Bleu Capital)等多家機構跟投。

融資完成后，新瑞鵬估值達到300億元人民幣。

但就在披露招股書之前一個月，雀巢集團于2022年12月23日宣布戰略投資新瑞鵬，同時雀巢普瑞納將與新瑞鵬開展戰略合作，協同深耕中國寵物市場。

據招股書披露，IPO前，新瑞鵬董事長彭永鶴持股為31.8%，Yanzhong Zhang持股為2.2%，Hillhouse Entities(高瓴資本)持股為35.8%。

（文章來源：上海證券報）