中報季｜今世緣中高檔酒收入上漲 但銷售費用同比增近六成

8月30日 ，今世緣（603369.SH）業績說明會上，對于近期公司動銷和庫存的問題，今世緣董事長、總經理顧祥悅在業績說明會上回應稱，公司堅持不刻意壓貨政策，追求供需相對均衡，保障市場可持續發展，目前渠道庫存總體處于合理水平。產品市場價格波動較大，一方面主要受產品成熟度及終端覆蓋率提升，帶來的正常小幅波動，另一方面受存量競爭加劇渠道終端爭搶訂單影響。公司將持續監測渠道價盤、提升渠道運作效率，實現渠道價盤和銷售業績的動態平衡。

今世緣地處江蘇，歷來均是白酒消費大省。近年來今世緣起勢很猛，已經是蘇酒的領軍企業之一，在省內與洋河鏖戰不休，瓜分了江蘇的半壁市場。但走出江蘇面向全國，今世緣略遜洋河一籌。不過今世緣很有信心，公開表態稱，2023年有信心完成營收達百億的目標，增速在27%左右。

據半年報顯示，今年1-6月，今世緣實現營業收入59.69億元，同比增長28.47%；股東的凈利潤20.50億元，同比增長26.70%；經營活動產生的現金流量凈額接近8億元，同比下滑6.40%。

(資料圖)

目前全年目標已實現過半。Q1今世緣的營收和凈利潤分別為38.03億元和12.55億元，Q2則分別為21.67億元和7.95億元。淡旺季業績表現差距較大。

今世緣旗下擁有國緣、今世緣和高溝三大品牌。根據財報，以國緣V系、四開、對開為代表的特A+類產品營業收入38.18億元，同比增長25.56%；以淡雅國緣為代表的特A類產品營業收入達到17.58億元，同比增長36.86%，特A+類和特A類產品合計營收占公司營業收入的比重達93.41%。

圖片來源：今世緣半年報

顧祥悅表示，300-600元價格帶是公司營收主力，代表產品有四開國緣、對開國緣。業績貢獻最大的也是300-600元價格帶，其次是100-300元價格帶。

產品銷量增長的同時，今世緣上半年的銷售費用同比大幅增長近60%至8.90億元。

今世緣也在業績說明會回應稱，公司在保障持續增長動能，追求更高營收目標達成并能實現利潤目標基礎上，費用會保持必要且合理增長，全年費用率總體相對穩定。

今年以來，由于渠道庫存積壓，不少酒企都面臨著產品價格倒掛的問題，因為如何管控價格成為酒企今年的工作重心。

今世緣對此回應稱，在控量的同時輔以價格雙軌制會有比較好的效果。價格雙軌制是計劃內低價供量要略小于市場需求，進行饑餓營銷，此時產品是不夠賣，商家就不會降價和竄貨，因為商家會把這部分價差看成既得利益；而計劃外價格接近市場批發價格，用于滿足市場需求，由于商家沒有利潤空間，也沒有降價和竄貨沖動。

2023年上半年，今世緣的合同負債較上年同期下降了44.68%。顧祥悅表示，公司合同負債變化主要受季節性影響。公司市場動銷和經銷商打款意愿正常。

今世緣地處江蘇，其所在地理位置決定了，省內面臨著勁敵洋河，省外正在突破的安徽市場也是強敵環伺。

據半年報顯示，目前今世緣的市場仍以江蘇為主，省內市場在企業營收占比中達九成以上。今年上半年，省內市場實現營收54.98億元，同比增加27.36%。省外營收近4.39億元，同比增加40.44%。

業績說明會上，今世緣也提出，現階段公司堅持省內深度精耕，持續提升占有率，同時積極推進周邊省份輻射，尤其是突出長三角一體化運營。對于省外其他區域根據具體情況優選地級市場作點狀布局，如江西、河南、北京、山東等。

根據華西證券研報數據，江蘇省前五大白酒品牌分別是洋河、茅臺、今世緣、五糧液、劍南春，合計占比達到83%。

白酒分析師蔡學飛對藍鯨財經記者表示，今世緣的增長來源于產品結構的不斷升級，特別是國緣系列在次高端市場的突圍與放量，更是來源于對于江蘇市場的不斷精耕與下沉，更高的產品利差，更加靈活的市場政策帶來了渠道的擁護，市場推介力大幅提升，從而實現了匯量式發展，帶來了營收與利潤的增長；直接原因是疫情之后確實渠道庫存過高，市場動銷不暢，經銷商的打款意愿不足，同時也應該看到今世緣存在著主動調控，恢復渠道彈性，減小庫存，提高產品價格剛性等目標。

他進一步指出，今世緣已經完成了江蘇市場的上年度占有，下一步的發展必然要向南向北的山東與浙江發展，同時進一步提高高端產品占比，利用自己的緣文化優勢在宴席市場開展更多的工作，從而獲得新的市場增量。存量加壓市場環境下，地方酒企面臨著全國與區域強勢酒企的雙重擠壓，還是要積極地擁抱新技術與新模式，從電商、體驗營銷與酒莊等方面突圍，緊緊圍繞著消費端實現價值重塑，從而獲得差異化的發展路徑。

（文章來源：藍鯨財經）