資產負債率高企疊加價格戰 激光雷達廠商速騰聚創沖刺上市考驗重重|環球關注

隨著頭部玩家加快上市步伐，激光雷達行業正不斷涌現“新勢力”。

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繼禾賽年初登陸美股以后，又一家國產激光雷達廠商速騰聚創向港交所正式遞交上市招股書，摩根大通、華興資本擔任其聯席保薦人。

受益于自動駕駛與智能車兩股浪潮接力助推，激光雷達在一級市場備受資本追捧。2014年注冊成立的速騰聚創已經完成14輪融資，累計融資達40億元人民幣，背后股東團隊既包含云峰基金、華興、復星等知名私募股權投資機構，又有菜鳥網絡、北汽、廣汽、上汽、比亞迪、吉利、小米長江產業基金等產業投資方。

IPO前，速騰聚創創始人兼CEO邱純鑫通過BlackPear間接持有公司股權11.58%，聯合創始人兼首席科學家朱曉蕊通過Emerald Forest間接持股6.94%，聯合創始人兼CTO劉樂天通過Sixsenset持股4.25%。外部股東中，阿里巴巴旗下的菜鳥為速騰聚創最大投資方，持有公司發行前約11.03%的股權。

招股書披露，2020至2022年，速騰聚創年營收分別為1.7億元、3.3億元和5.3億元，凈虧損依次為2.2億元、16.5億元和20.8億元。由于凈利潤構成中相當大一部分來自公司估值變化引起所發行的優先股、遠期及可轉換票據的公允價值變動，按照更能反映公司實際經營狀況的經營利潤計算，經營虧損分別為6061萬元、1.7億元和6.2億元。

更為值得關注的是，速騰聚創資產總額為34.3億元，負債總額為84.6億元（其中有76.9億元為流動負債），資產負債率已經高達247%，流動資產與流動負債之比接近1:3。

顯著的流動性風險遇上激光雷達行業空前激烈的價格戰，使得速聚優騰要面臨的挑戰愈發嚴峻。

激光雷達作為自動駕駛的“眼睛”，最先被行業視作實現L3、L4級別高階自動駕駛的核心裝備。國外的Luminar、Velodyne，國內的禾賽、速騰聚創、圖達通，都是在2016年前后進軍固態激光雷達領域的先行者。

然而自動駕駛遲遲無法真正落地，激光雷達不得不去尋找新的應用場景。新能源車企對高階輔助駕駛（ADAS）的旺盛需求在2022年前后集中爆發，加速了車規級激光雷達的量產。

禾賽此前提交的上市招股書顯示，2022年全年公司共交付了8.05萬臺激光雷達，成為當年行業的銷售冠軍，其中就有6.2萬臺為ADAS系列產品。根據禾賽上市后發布的首份一季度財報顯示，禾賽在2023年第一季度共賣出約3.48萬臺激光雷達，其中近60%為ADAS系列產品。公司預期2023年ADAS的總出貨量將在2022年的基礎上再成倍增長。

而在2020至2022年三年中，速騰聚創的激光雷達全線產品的銷量連上三級臺階，從7200臺增加至1.6萬臺，再到5.7萬臺。其中用于ADAS的激光雷達從2020年的300臺增加至2021年的4000臺，最后到達2022年的3.69萬臺。

招股書介紹，速騰聚創在同行中的一項核心優勢為汽車產業鏈資源，即服務汽車整車廠商和Tier1供應商數量最多、擁有前裝量產定點車型最多、開啟量產交付車型解決方案最多。速騰聚創前五大客戶連續三年的收入占比為29.1%、33.3%、33.2%，且從2021年開始，汽車廠商的比例開始增加，到2022年已經全部為ADAS類廠商。

根據全球戰略咨詢機構Yole統計，隨著激光雷達加速量產上車，中國激光雷達供應商已占據全球ADAS市場50%的份額。

量的鋪開也帶動了行業公司前所未有的價格戰。2016年前后自動駕駛公司尋求落地方案時，“一顆激光雷達近七萬美元”的高昂價格還被認為是一項關鍵阻礙。短短數年間，國產激光雷達已經被拉低至1000美元上下。

以目前應用范圍最廣的ADAS最為典型。2022年，速騰聚創來自ADAS產品線的收入為1.6億元，共售出3.95萬臺ADAS激光雷達，粗略估計單價為4050元/臺，2021年時為1萬元/臺。

應用于ADAS場景的激光雷達產品線普遍為低單價、低毛利率，但同時又占據了最大的市場應用場景。激光雷達公司一面擴大出貨量搶市場，一面不斷壓價，整個行業處于螺旋式低價競爭態勢。禾賽2022年突破歷史銷售紀錄的背后，毛利率直接從2021年的57%滑落至39%，2020年時則一度高達70%。

速騰聚創在2022年還首次出現了毛利轉虧，毛利率為-7.4%，前兩年的毛利率分別為44.1%、42.4%。公司稱主要是由于ADAS產品價格偏低，壓縮了毛利率，且該部分正處于規?；瘮U產階段。

速騰聚創目前所生產的激光雷達產品用于ADAS、機器人兩大應用場景。2022年ADAS系列產品的銷量占比已經高達65%，而收入貢獻僅為30%。

目前，10萬臺交付量已經成為激光雷達公司進入第一梯隊的首道門檻，禾賽與速騰聚創在上市前夕都已達成了這一目標。未來相當長時間內，ADAS都將是驅動激光雷達行業規?；暮诵囊?，如何平衡好出貨量與毛利率，跳出低價內卷，將是考驗速騰聚創發展的關鍵問題。

（文章來源：界面新聞）