【研報掘金】機構：未來3年機床行業(yè)仍將保持較高景氣度

機構指出，更新周期疊加新增需求，機床行業(yè)持續(xù)高景氣度。從工業(yè)庫存周期來看，我國或?qū)⒂?023年下半年進入主動補庫存階段，將拉動機床等生產(chǎn)設備投資增長。此外，新能源汽車、風電等新興行業(yè)的發(fā)展壯大，將持續(xù)帶動數(shù)控機床的新增需求，據(jù)測算，僅一體化壓鑄工藝即可帶來機床年均新增需求22.4億元。因此，在更新與新增需求共振下，未來3年機床行業(yè)仍將保持較高景氣度。

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核心邏輯

1、機床是制造機器的機器，是大多數(shù)機械制造的源頭工具，被稱為“工作母機”或“工業(yè)母機”。機床的“母機”屬性決定了其對國民經(jīng)濟和國家戰(zhàn)略安全舉足輕重。機床競爭格局分層、分散，國內(nèi)機床公司毛利率低因功能部件依賴進口。但民營企業(yè)在效率、精度、核心零部件領域已實現(xiàn)突破，引領高端機床國產(chǎn)替代。國內(nèi)愈發(fā)領先的新能源產(chǎn)業(yè)將反哺高端機床，進口替代加速，建議關注優(yōu)秀民企。

2、更新周期疊加新增需求，機床行業(yè)持續(xù)高景氣度。數(shù)控機床的更新周期約為10年，中國機床消費的上一輪高峰期為2010-2014年，以10年為更新周期計算，中國機床消費已在2020年前后進入更新替換周期，2021年中國機床消費約1704億人民幣，同比大幅增長22.6%。從工業(yè)庫存周期來看，我國或?qū)⒂?023年下半年進入主動補庫存階段，將拉動機床等生產(chǎn)設備投資增長。此外，新能源汽車、風電等新興行業(yè)的發(fā)展壯大，將持續(xù)帶動數(shù)控機床的新增需求，據(jù)測算，僅一體化壓鑄工藝即可帶來機床年均新增需求22.4億元。因此，在更新與新增需求共振下，未來3年機床行業(yè)仍將保持較高景氣度。

3、工業(yè)母機景氣度回暖，國產(chǎn)替代空間廣闊。1）需求端：下游多領域需求旺盛，行業(yè)景氣度有望提升。PMI從2022年中旬以后有明顯回暖跡象，支撐機械制造行業(yè)需求擴張。制造業(yè)固定資產(chǎn)投資表現(xiàn)亮眼，高端設備制造投資具有提前布局進場特點，制造業(yè)景氣度回升行情下，有望催化工業(yè)母機行業(yè)需求復蘇。下游機械、航空航天、電子信息制造、新能源汽車等行業(yè)需求持續(xù)上升，有望持續(xù)帶動工業(yè)母機景氣度回升。2）供給端：我國工業(yè)母機進入從大國到強國轉變階段。我國是全球機床生產(chǎn)與消費大國，但高端數(shù)控機床國產(chǎn)化率較低，國產(chǎn)高端數(shù)控機床滲透空間較大，機床數(shù)控化率較國外仍有較大差距，機床數(shù)控化率提升空間仍較大。下游產(chǎn)品精細化需求推動機床高精度發(fā)展，數(shù)控機床向四軸、五軸機床的迭代趨勢日益明確。

4、預計高端機床與數(shù)控系統(tǒng)、絲杠、導軌、軸承等核心零部件為后續(xù)政策、資金支持攻關的主要方向。目前中低端國產(chǎn)機床已經(jīng)實現(xiàn)了較高國產(chǎn)化率，產(chǎn)品競爭力較強。以五軸機床、車銑復合機床、精密/超精密機床、大/重型機床為代表的高端機床國產(chǎn)化率依舊較低，國產(chǎn)品牌成長空間巨大。而要實現(xiàn)高端機床的國產(chǎn)替代，也離不開產(chǎn)業(yè)鏈的成熟，展望后續(xù)政策、資金（工業(yè)母機股權投資基金等）支持，預計除高端機床外也將針對產(chǎn)業(yè)鏈中的一些難突破環(huán)節(jié)持續(xù)加碼。數(shù)控系統(tǒng)由于其軟硬件一體，技術壁壘/價值量占比最高，國產(chǎn)替代必要性最強，潛在的“卡脖子”風險嚴重影響國防建設安全。絲杠、導軌、軸承則由于制造工藝難、產(chǎn)品的穩(wěn)定性/可靠性驗證周期長，單一企業(yè)難以短時間實現(xiàn)全面突破，需要較大的外力支持聯(lián)合攻關，預計也將成為后續(xù)支持政策/資金關注的重點。

利好個股

浙商證券指出，產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整升級，政策持續(xù)加碼下，機床企業(yè)推薦海天精工（龍門加工中心龍頭），建議關注紐威數(shù)控（品類齊全，全面發(fā)展的機床龍頭）、科德數(shù)控（五軸數(shù)控機床，一體化生產(chǎn)自主可控）、華中數(shù)控（數(shù)控系統(tǒng)）、創(chuàng)世紀（3C領域機床龍頭）、國盛智科、亞威股份、秦川機床。

國海證券認為，看好在安全自主可控背景下的國產(chǎn)替代周期，疊加設備更換周期以及升級周期的三期共振，將帶來機床設備持續(xù)的、高景氣度的需求釋放，國產(chǎn)品牌中的優(yōu)秀供給將逐步走向舞臺中央。首次覆蓋，對于工業(yè)機床行業(yè)給予“推薦”評級。關注：

（1）自主可控：科德數(shù)控（五軸聯(lián)動數(shù)控機床）、華中數(shù)控（數(shù)控系統(tǒng)研發(fā)能力強，可拓展范圍廣）；

（2）中高檔數(shù)控機床產(chǎn)品線布局豐富：紐威數(shù)控（立加、臥加中心產(chǎn)品線豐富、盈利能力強、海外市場打開）、海天精工（主打龍門加工中心，受益下游重工業(yè)復蘇，盈利能力強）；

（3）垂直品類深耕龍頭，受益行業(yè)beta：秦川機床（主打磨齒機床，以精加工為核心技術深耕下游減速器、機器人、汽車零部件應用拓展）、宇環(huán)數(shù)控（受益于蘋果新機型放量、產(chǎn)業(yè)鏈轉移，碳化硅設備等待驗證）。

本文內(nèi)容精選自以下研報：

浙商證券《機床行業(yè)點評報告：國資委強調(diào)加大工業(yè)母機布局力度，國產(chǎn)替代有望提速》

華泰證券《機床80頁深度報告：工業(yè)母機國產(chǎn)替代加速》

國金證券《機械行業(yè)周報：從工業(yè)母機高質(zhì)量發(fā)展論壇看行業(yè)后續(xù)投資價值》

東亞前海證券《中小盤專題報告：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)系列專題報告之工業(yè)母機》

國海證券《工業(yè)母機專題研究：政策、宏觀、產(chǎn)業(yè)升級周期共振下，景氣度有望提升》

西南證券《機械設備機床行業(yè)報告：工業(yè)母機國之重器，國產(chǎn)替代勢在必行》

（文章來源：證券時報網(wǎng)）