科倫藥業轉型創新藥領域11年尚無產品獲批上市 兩度分拆子公司追逐資本陷質疑

近日，科倫藥業(002422.SZ)披露2022年年度報告，公司業績較去年相比表現亮眼。2022年，科倫藥業實現189.13億元，同比增長9.46%，實現歸母凈利潤17.09億元，同比增長54.98%。

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年報顯示，科倫藥業于2012年底全面啟動創新轉型，并稱公司堅持“三發驅動，創新增長”的發展戰略。自轉型以來，科倫藥業持續進行研發投入超103億元，截至年報披露公司推動創新臨床項目并獲得里程碑收入，但尚無創新藥產品獲批上市。

市場經常將科倫藥業與另一醫藥上市公司恒瑞醫藥(600276.SH)作對比，在恒瑞醫藥已有12款創新藥在國內獲批上市的情況下，科倫藥業似乎掉隊明顯。

近年來，科倫藥業分拆子公司川寧生物(301301.SZ)和科倫博泰(H1798.HK)上市。其中，川寧生物在IPO期間因與科倫藥業的關聯交易遭監管問詢，公司成功登陸創業板一周時間股價跌超20%令投資者質疑；另一子公司科倫博泰持續虧損也引發市場討論。

轉型11年尚無創新藥獲批上市

科倫藥業前身為成立于1996年的四川科倫大藥廠，公司憑借創立以來的高速發展，目前已作為輸液龍頭為市場熟知。科倫藥業已轉型創新藥領域11年并在近年持續加大研發投入，但公司目前尚無創新藥獲批上市引發市場討論。

資料顯示，科倫藥業主營大容量注射劑(輸液)、小容量注射劑(水針)、注射用無菌粉針(含分裝粉針及凍干粉針)、片劑、膠囊劑、顆粒劑、口服液、腹膜透析液等25種劑型藥品及抗生素中間體、原料藥、醫藥包材等產品的研發、生產和銷售。

年報顯示，科倫藥業2022年來自醫藥制造的收入占比為93.72%，另有3.97%收入來自研發項目。分產品看，科倫藥業2022年來自輸液產品的收入為94.52億元，占比為49.97%；來自非輸液產品的82.74億元，占比為43.75%；另有收入來自研發項目和其他，收入占比分別為3.97%和2.31%。

有分析認為科倫藥業的業績增長主要受益于公司在費用方面的控制。2022年，科倫藥業的四個費用科目中僅有研發費用同比增長，其中銷售費用同比下降6.7%，管理費用同比下降19.03%，財務費用同比下降5.43%，研發費用同比增長3.37%。

回顧近十年來，科倫藥業累計研發投入103.42億元。2013-2022年，科倫藥業研發投入分別為4.00億元、3.89億元、4.98億元、6.13億元、8.46億元、11.14億元、13.51億元、15.16億元、18.00億元和18.15億元。

市場上經常將科倫藥業與涉足創新藥領域的同行業上市公司恒瑞醫藥做對比，中國網財經記者梳理發現，近十年來恒瑞醫藥累計研發投入291.54億元，約是科倫藥業的近三倍。

以結果為導向來看，科倫藥業自轉型創新藥領域至今尚未有創新藥獲批上市。反觀恒瑞醫藥，截至目前已有12款創新藥在國內獲批上市，公司引進的1類新藥林普利塞也獲批上市，另有260多項臨床在研項目。

科倫藥業在年報中表示：“截至2023年3月底，創新研發管線共有33個項目(含創新小分子藥物9項，生物大分子藥物24項)，以腫瘤為主，同時布局了自身免疫、炎癥和代謝等疾病領域，形成了疾病集群和產品迭代優勢，主要推動14項創新臨床項目，同時開發5項創新臨床前階段項目和14項藥物發現階段項目。”

據醫藥魔方數據庫統計數據顯示，中國藥監局(NMPA)2022年共批準了49款新藥，其中進口新藥有30款，國產新藥有19款；多款全新機制新藥獲批上市，不僅標志著本土藥企迎來了研發的收獲期，也代表著中國創新藥發展體系進一步靠近國際先進水平。

除此之外，科倫藥業研發人員近三年逐漸減少引發市場擔憂。2020-2022年，公司研發人員數量分別為3215人、2588人和2554人，尤其是2021年同比大幅減少19.5%，研發人員數量占比也由16.27%降至13.86%。

兩度分拆子公司上市陷質疑

近年來，科倫藥業頻頻有“大動作”。2021年8月，科倫藥業計劃分拆子公司川寧生物在創業板上市并披露招股書；2023年1月，科倫藥業計劃分拆子公司四川科倫博泰生物醫藥股份有限公司(以下簡稱“科倫博泰”)在港股上市并披露上市申請。

對此，市場有聲音表示：“‘科倫系’目前的狀態是科倫藥業主營大輸液，川寧生物做抗生素中間體，科倫博泰則向創新藥的方向尋求突破。”

2022年12月，科倫藥業子公司川寧生物成功登陸創業板，成為新疆伊犁地區首家A股上市企業。當日，川寧生物股價盤中漲幅達133.2%，截至當日收盤報10.05元，上漲101%。但隨后的一周，公司股價跌去22.15%，并于2023年1月5日觸及股價最低點8.44元。

中國網財經曾于2022年8月12日，即川寧生物IPO期間發布《川寧生物IPO：招股書披露信息與市監局不一致與科倫藥業存在大額資金拆借》一文，文章指出川寧生物彼時與科倫藥業存在大額資金拆借及銀行承兌匯票背書轉讓等財務不規范的情形，公司是否存在對科倫藥業及其關聯方資金的重大依賴引深交所問詢。

川寧生物彼時IPO計劃募資6億元卻使用4億元償還銀行借款引發投資者熱議，市場開始討論“科倫系”的償債能力，連帶科倫藥業也受到關注。

除此之外，川寧生物的損失也體現在科倫藥業最新披露的年報中。2022年，科倫藥業存在營業外支出1.34億元。對于形成原因，科倫藥業表示：“主要為子公司川寧生物停產損失及捐贈支出。”

科倫藥業另一子公司科倫博泰于2023年2月24日披露了在港股的上市申請。財務數據顯示，2021年和2022年，科倫博泰分別實現營業收入0.32億元和6.24億元，稅后利潤分別虧損8.90億元和2.75億元。

科倫藥業年報顯示，子公司科倫博泰就創新研發項目與MERCK SHARP&DOHME LLC.(以下簡稱“MSD”)達成合作協議以及有償獨家許可，2022年科倫博泰對MSD確認收入人民幣7.3億元，增加歸屬于母公司凈利潤人民幣3.00億元。

科倫藥業之所以要頻頻分拆，市場有質疑聲認為和公司主營業務近年或難有突破相關。科倫藥業作為大輸液龍頭企業，自2012年國家發布“限抗令”以來，國內大輸液行業開始收緊，或對公司產生一定影響。

科倫藥業曾在今年2月7日的機構調研中就“未來科倫藥業科倫博泰作為兩個上市主體，業務內容如何劃分”這一問題表示：“科倫博泰專注于創新生物技術藥物和創新化學小分子藥物的研發、生產和商業化。博泰上市之后，仍由科倫藥業控股。”

除此之外，科倫藥業2022年注銷及處置多家子公司。年報顯示，科倫藥業年內注銷子公司12家，包括廣東嘉旭醫藥科技有限公司、四川科圣嘉醫療等；處置子公司2家，分別為遼寧民康和黑龍江博宇；另新設立6家子公司，包括伊犁科源、青山利康藥業等。

（文章來源：中國網財經）