天味食品業績雙增長背后 量價齊升持續性存疑 新動態

近日，天味食品(603317)發布2022年業績報告，公司營收和凈利分別同比增長32.84%、85.11%。

金融投資報記者注意到，盡管公司2022年在量價齊升的提振下業績獲得顯著改善，但這也使得其增長態勢的可持續性存疑。同時，公司在年報中表示2023年將以團餐特渠作為切入口，試水進入預制菜業務，仍有待接受市場考驗。

業績增長持續性存疑

(資料圖片僅供參考)

年報顯示，天味食品2022年實現營收26.91億元，較上年同期增長32.84%；歸母凈利潤3.42億元，較上年同期增長85.11%。從主要產品收入的變動情況來看，除了香腸、臘肉、調料產品去年實現營收2.01億元，較上年同期下跌5.14%外，其余各大品類都恢復了高速增長態勢。具體來看，火鍋調料實現營收11.98億元，同比增長36.92%；其中式菜品調料實現營收11.81億元，同比增長39.15%。

從毛利率看，火鍋調料和中式菜品調料兩項產品的毛利率在2022年再度上行，分別為33.02%、36.21%，較2021年同期增加1.13%、4.98%。同時，公司整體毛利率也由2021年的32.22%增至2022年的34.22%，同比增加1.91%；而香腸、臘肉調料和雞精產品的毛利率則分別減少4.11個百分點和8.50個百分點，至36.29%和24.72%。

與此同時，天味食品2022年的營業成本及管理費用均有增加，分別為17.70億元、1.50億元，同比分別增長28.92%、36.40%。同時，公司銷售費用則小幅下降1.62%至3.88億元。拉長時間線來看，天味食品2020年和2021年銷售費用別為4.07億元、3.94億元，近兩年的銷售費用呈逐持續滑態勢。

拉長時間線看，天味食品業績在2021年出現營收凈利雙降的情況。2021年，公司實現營業收入20.26億元，同比下滑14.34%；歸母凈利潤為1.85億元，同比下滑49.32%。而2022年，公司營業收入為23.65億元，歸母凈利為3.64億元。也就是說，盡管天味食品2022年的營收相比2020年有所增長，但公司2022年3.42億元的凈利潤仍低于2020年同期的3.64億元。

金融投資報記者注意到，天味食品2023年計劃營業收入和凈利潤目標同比增長均不低于20%。對此，中國食品產業分析師朱丹蓬在接受記者采訪時表示，天味食品業績大增的背后是其全國化布局的結果，但隨著進入賽道的企業越來越多，完成全國化布局后的天味食品或將遇到“天花板”，難以尋找到新的業績增長點，未來發展存在較大的不確定性。

天味食品2022年業績的高增長，主要得益于量價齊升。2022年11月，天味食品在投資者調研活動上表示，基于產品毛利率和市場競爭等因素，對“好人家”部分火鍋調料和中式菜品調料、“大紅袍”部分火鍋調料以及“天車”部分醬類產品進行了提價，提價幅度約為8%-20%，提價產品占比10%左右。因此，公司業績增長態勢的可持續性存疑。

業務轉型有待考驗

值得注意的是，天味食品在2022年加大了食品飲料以及餐飲業的產業投資步伐。

年報顯示，2022年，公司與產業投資相關的長期股權投資達3.98億元，同比增長118.68%。2022年初，天味食品的長期股權投資涉及的聯營企業中，僅有四川航佳生物科技有限公司一家，長期股權投資金額為1.82億元。

在2022年，公司新增了五家聯營企業，分別為成都海科機械設備制造有限公司、河南浩天味美餐飲管理有限公司、撫順獨鳳軒骨神生物技術股份有限公司、北京千喜鶴餐飲管理有限公司、四川墨比品牌優創科技有限公司(簡稱：墨比優創)，初始投資金額分別為1305萬元、1150萬元、4250萬元、1億元、4975萬元。其中，墨比優創是“馬路邊邊”的母公司，天味食品也是墨比優創的核心供應商。

在2023年經營計劃中，天味食品提到，將堅持發展第二曲線，以團餐特渠作為切入口，試水進入預制菜業務。2022年11月2日，瑞生投資之控股子公司有點火與天味食品的聯營企業千喜鶴簽訂出資協議書，協議約定雙方共同投資1000萬元成立四川味之喜預制菜有限公司(以最終工商核準登記文件為準)。

從天味食品的機構投資者明細來看，景順長城為持股最多的機構，合計共持股1720萬股，均由劉彥春管理基金所持有。其中，劉彥春旗下管理規模最大的基金景順長城新興成長混合A位列該公司第三大流通股東。截至2022年四季度，該基金期末持倉市值為3.19億元，持股數量相比上期減少16萬股。與此同時，劉彥春旗下的另一只基金也減持了天味食品，景順長城鼎益混合(LOF)位列公司第七大流通股東席位，期末持倉市值為1.54億元，持股數量為560萬股，相比上期減少28萬股。

二級市場上，天味食品上市后股價持續上揚，在不到兩年的時間里由發行價13.46元飆升至2020年12月31日的82.24元(不復權)。不過，自2021年開始，公司股價接連下挫，最低曾下滑至2022年4月11日的15.20元。截至2023年3月6日收盤，該股報收26.32元，下跌0.65%，較2020年年底股價最高點已跌去近七成。

（文章來源：金融投資報）