核心產品大幅提價毛利率仍下滑 “中藥茅”片仔癀上半年凈利增長17%

在推出“史上最大幅提價”的背景下，千億市值“中藥茅”片仔癀（600436.SH）今年上半年實現營收、凈利雙增，但整體毛利率卻較上年同比下降。

(資料圖片僅供參考)

8月18日晚間，片仔癀發布的半年報顯示，2023年上半年實現營業收入50.45億元，同比增長14.08%，凈利潤15.41億元，同比增長17.23%。

對于營收增長，片仔癀在業績快報中總結道，強化市場策劃及拓展銷售渠道，公司、控股子公司廈門片仔癀宏仁醫藥有限公司 （合并）、控股子公司福建片仔癀保健食品有限公司及控股子公司龍暉藥業有限公司的銷售收入增加所致；對于利潤增長，片仔癀稱“公司核心產品片仔癀系列產品、片仔癀牌安宮牛黃丸的銷售增加導致營業利潤增長所致”。

值得一提的是，作為“護肝神藥”，片仔癀報告期內對其核心產品片仔癀錠劑提價，零售價由590元/粒上調至760元/粒，漲幅接近三成。此番漲幅比之前三次提價的總漲幅還高0.5%，系公司史上最大幅度提價。

5月8日，受提價消息刺激，片仔癀迎來久違的漲停板，此后股價一度逼近330.30元/股的年內新高。

界面新聞注意到，片仔癀上一次提價還要追溯到三年之前。對于此次提價，片仔癀稱是由于“主要原料及人工成本上漲等原因”。談及產品提價后對于市場的影響，公司表示，“片仔癀市場價格穩定，銷量好于預期”。

在多輪提價的背景下，片仔癀的業績有了立竿見影式的攀升

從價格端來看，萬聯證券研報分析稱，片仔癀自2007年以來提價11次，測算出2016年-2022年全渠道均價（不含稅）復合年增速為5.27%，銷量復合年增速為18.03%。均價5.27%復合年增速不影響銷量兩位數復合增長，說明公司手握提價權，長期來看消費者對價格敏感度低。由于最近一次提價幅度較大，中短期內公司再次提價概率不大。

在多輪提價的背景下，片仔癀營收從2007年的5.93億元上升至2022年的86.94億元，凈利潤從9519萬元上漲到24.72億元。

與此同時，業績攀升也帶動公司股價飆升。片仔癀股價曾于2021年7月21日觸及491.88元的歷史高點（前復權），較上市開盤價漲幅近30倍，市值最高時接近3000億元。

但也有分析認為，當業績增長進入瓶頸期，片仔癀提價這種簡單粗暴的手段，或將是一柄雙刃劍。以東阿阿膠（000423.SZ）為鑒，盲目提價、透支利潤可能導致產品庫存高企，周轉率低下，進而導致毛利率大降。

界面新聞注意到，進入2023年以來，片仔癀股價整體低迷，截至8月18日收盤時報282.90元/股，與年初股價相比，幾乎是在原地踏步。

在大幅上調核心產品零售價近三成的情況下，其整體毛利率依然較上年下降0.6個百分點

具體分業務來看，片仔癀主要業務分為醫藥制造業、醫藥流通業、化妝品業三大板塊。其中，今年上半年醫藥制造業實現營收24.78億元、醫藥流通業實現營收21.10億元，化妝品業實現營收2.73億元，對應毛利率分別為74.23%、16.24%、63.25%。

也就是說，片仔癀在大幅上調核心產品零售價近三成的情況下，其整體毛利率依然較上年同期下降0.6個百分點，其中醫藥制造業毛利率較上年下降3.82個百分點。對應到營業成本和營業收入來看，公司上半年營業成本26.70億元，營業收入50.45億元，營業成本較上年同期的增長幅度15.44%，大于營業收入增漲幅度14.08%。

根據片仔癀的經營計劃，“將做優片仔癀，做強化妝品，做大系列藥品和保健食品，持續鞏固和深化片仔癀核心地位，聚力打造片仔癀系列藥品、化妝品和保健品的爆款產品”。

據悉，片仔癀控股子公司福建片仔癀化妝品有限公司旗下擁有“片仔癀”及“皇后”等多個品牌，目前正推動其上市。片仔癀表示，報告期內，控股子公司片仔癀化妝品正在梳理IPO盡職調查問題，推進股份制改造流程。

不過，片仔癀被寄予厚望的從化妝品業務板塊卻并不給力。今年上半年，化妝品業務實現營收2.73億元，較上年同期下降21.91%，毛利率同比下滑1.95個百分點，是公司唯一營收下滑的板塊。

而化妝品業務的頹勢從去年就開始有所顯現。2022年年報顯示，化妝品業務營收6.34億元，較2021年同比下滑24.61%，毛利率同比減少6.41個百分點。

（文章來源：界面新聞）