龍湖 再放利好

8月14日，龍湖集團(tuán)提前償還債務(wù)的消息在市場(chǎng)引發(fā)熱議。

8月18日，龍湖集團(tuán)在線召開(kāi)2023年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)。龍湖集團(tuán)首席執(zhí)行官陳序平在會(huì)上表示，龍湖將通過(guò)多方面的提升助力公司向高質(zhì)量的發(fā)展模式轉(zhuǎn)變。龍湖集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官趙軼則詳細(xì)闡述了市場(chǎng)尤為關(guān)心的融資與債務(wù)償還等問(wèn)題。

【資料圖】

不再依靠負(fù)債四方面優(yōu)化運(yùn)營(yíng)

陳序平表示，龍湖很多年前就在做戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，一直在控制負(fù)債。簡(jiǎn)而言之，龍湖的高質(zhì)量發(fā)展模式包括開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)、服務(wù)三大板塊，開(kāi)發(fā)仍然是規(guī)模較大周轉(zhuǎn)較快的業(yè)務(wù)，畢竟新房市場(chǎng)還是個(gè)12萬(wàn)億級(jí)的市場(chǎng)；運(yùn)營(yíng)是重資產(chǎn)沉淀的業(yè)務(wù)，它的毛利率很高，但ROE比較低；而服務(wù)是輕資產(chǎn)，ROE比較高。對(duì)這三個(gè)板塊進(jìn)行有效組合，可以讓龍湖不再依靠負(fù)債規(guī)模的增加去驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

陳序平表示，在新的發(fā)展模式下，龍湖將從四大方面優(yōu)化業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。

第一，龍湖會(huì)更加看重運(yùn)營(yíng)及服務(wù)航道的利潤(rùn)占比。今年上半年這兩者的利潤(rùn)占比已經(jīng)超過(guò)了50%，全年運(yùn)營(yíng)和服務(wù)的利潤(rùn)占比也有望保持一個(gè)比較高的數(shù)字。

第二，未來(lái)龍湖的有息負(fù)債將不再增加，同時(shí)不斷優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低外債的比例，增加債務(wù)的賬期。比如，目前龍湖的債務(wù)賬期平均已經(jīng)超過(guò)7年，外債的比例到今年底就會(huì)低于20%。公司的外匯掉期已經(jīng)到了97%，債務(wù)結(jié)構(gòu)也會(huì)更加健康。

第三，全集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為正。“扣除給股東的分紅之后仍然為正，這對(duì)于公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)提出了更高的要求。”陳序平說(shuō)。

第四，持續(xù)優(yōu)化提升公司的資產(chǎn)質(zhì)量。陳序平說(shuō)，資產(chǎn)是有差異的，在負(fù)債率不變的情況下，如果負(fù)債規(guī)模總額不斷下降，隨著購(gòu)物中心等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的提升、新獲取的項(xiàng)目越來(lái)越好、一些存量的現(xiàn)房逐步去化，龍湖整個(gè)資產(chǎn)質(zhì)量會(huì)不斷提升，這樣整個(gè)公司就能向高質(zhì)量發(fā)展的模式轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)整個(gè)業(yè)務(wù)邏輯的轉(zhuǎn)換。

詳解融資及償債計(jì)劃

龍湖首席財(cái)務(wù)官趙軼在會(huì)上透露，近期龍湖參與了央行、證監(jiān)會(huì)組織的一些調(diào)研和探討，監(jiān)管層明確提出，要強(qiáng)化金融市場(chǎng)支持優(yōu)秀民企的合理的融資需求。

“我們也在大的方針體系下鋪排了我們的融資策略，首先在銀行端，這是我們?nèi)谫Y主力，我們是大行的戰(zhàn)略合作伙伴，有非常好的信用。截至到今年上半年，龍湖的銀行融資占比達(dá)55%，尤其是經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸上半年增加了100億元，達(dá)到401億元（公司有很多商業(yè)天街在持續(xù)開(kāi)業(yè)）我們?cè)诮?jīng)營(yíng)性物業(yè)貸上半年增加了100億元，達(dá)到401億元，整個(gè)賬期很長(zhǎng)，成本很低，這給公司吃了一顆很大的‘定心丸’，為公司長(zhǎng)期的發(fā)展奠定了一個(gè)基礎(chǔ)。”趙軼說(shuō)。

另外一個(gè)渠道是境外的銀團(tuán)。趙軼表示，上半年龍湖在波動(dòng)較大的市場(chǎng)里依然提取了32億港元的銀團(tuán)資金，這是高信用的公司才能有機(jī)會(huì)享受到。另外，龍湖主動(dòng)壓降公司的外債，這與銀行端口的支持也密不可分。

據(jù)趙軼透露，除了銀行融資之外，公司也在關(guān)注境內(nèi)債券融資。目前民營(yíng)企業(yè)的債券價(jià)格還沒(méi)有恢復(fù)到應(yīng)有的信用水平。“我們?cè)诒３株P(guān)注，在這個(gè)過(guò)程中，我們與央行密切合作，在他們的幫助下發(fā)行一些中債增信支持的債券，已經(jīng)發(fā)行了35億元，最近還有15億元至20億元在密切準(zhǔn)備，這對(duì)公司來(lái)說(shuō)也是有效的支撐。”

趙軼表示，目前海外美元債整個(gè)市場(chǎng)窗口是關(guān)閉的，因?yàn)檎麄€(gè)債券市場(chǎng)波動(dòng)非常大。但龍湖從2027年才有到期的海外美元債，所以在這個(gè)窗口期龍湖是非常主動(dòng)和安全的。公司會(huì)根據(jù)不同的渠道不同的成本，依據(jù)龍湖強(qiáng)大的信用去安排公司融資的方式。公司非常有信心在一個(gè)大的政策環(huán)境下和監(jiān)管層進(jìn)行密切地合作，依據(jù)良好的信用，保持良好的債務(wù)結(jié)構(gòu)。

對(duì)于龍湖在償債方面是否還有壓力的提問(wèn)，趙軼表示，目前只有1.19億元需要在11月償還，可以說(shuō)今年龍湖的債務(wù)壓力已經(jīng)完全過(guò)去。今年接下來(lái)公司會(huì)逐步償還明年到期的銀團(tuán)資金，規(guī)模大約80億港元。“這個(gè)已經(jīng)在我們的資金計(jì)劃中按部就班地去償還。到今年年底時(shí)，我們會(huì)呈現(xiàn)出明年到期的債務(wù)只有230億元左右。其中有110億元是明年到期的境內(nèi)債券，另外120億元是國(guó)內(nèi)的開(kāi)發(fā)貸。對(duì)這230億元的債務(wù)，我們有充分的資源去償還。”

趙軼解釋稱，第一，龍湖的經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸整體能做到900億元，現(xiàn)在的余額才400億元。明年整個(gè)增加100多億元是沒(méi)有問(wèn)題的。第二，開(kāi)發(fā)貸方面，因?yàn)楣镜牧己眯庞茫瑢徟矫娣浅ｍ樌＝衲晟习肽旯镜拈_(kāi)發(fā)貸下達(dá)了170億元，明年下達(dá)100多億元的開(kāi)發(fā)貸問(wèn)題也不大。第三，中債增信債券發(fā)行，對(duì)公司是一個(gè)有力補(bǔ)充，也體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)于優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)的支持和幫助，也能夠提振信心；明年可能再發(fā)20億元至30億元。第四，整個(gè)全集團(tuán)的現(xiàn)金流會(huì)為正，明年會(huì)正得更多一些，這本身也是一個(gè)補(bǔ)充。

“這些加起來(lái)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)200多億元了，再加上我們整體債務(wù)是壓降的，所以公司在這方面的鋪排是非常縝密的，也請(qǐng)投資者放心。”趙軼說(shuō)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）