新乳業(yè)公司高管回應高負債并購背后的邏輯

5月中旬新希望系旗下新乳業(yè)(002946. SZ)宣布擬以17.11億元收購寧夏夏進乳業(yè)母公司寰美乳業(yè)100%的股權，此前公司還收購了福州澳牛乳業(yè)55%股權，現(xiàn)代牧業(yè)(01117.HK)9.28%股權。

頻頻并購出擊也使得公司負債率有所上升，2019年末，新乳業(yè)的負債率為61.66%，而截至今年3月末，公司負債35.22億元，負債率為66.2%。6月16日下午的2019年度股東大會上這一問題成為各方關注的焦點。

對此，新乳業(yè)董事、實控人劉暢表示：“整個新希望集團一直把負債當做比較‘鐵’的指標來控制。新希望集團穩(wěn)健發(fā)展了38年，核心的本質還是得財務健康。對于新乳業(yè)來講，我們要去判斷它所在的行業(yè)環(huán)境，進而判斷我們如何發(fā)力，(適當增加負債)其實也是一種選擇，未來新希望集團將繼續(xù)支持新乳業(yè)的發(fā)展。”

新乳業(yè)董事長席剛則表示，“并購夏進乳業(yè)有打通西南和西北市場，產品線互補性與協(xié)同性等多方面的考慮，也是為了加速發(fā)展，公司在很健康的體系下，希望大家對負債率的適度增加不要有任何擔心。”

席剛認為，西北的低溫奶市場正在快速成長，夏進乳業(yè)低溫奶市場份額小，主要是過去夏進乳業(yè)對低溫奶這一塊重視不夠，而新乳業(yè)則正好擅長于低溫奶市場，去年新乳業(yè)有60%左右的營收是由低溫奶貢獻。

并購夏進乳業(yè)后，新乳業(yè)的經(jīng)營規(guī)模也將繼續(xù)擴大。2017年、2018年、2019年1~11月，夏進乳業(yè)母公司寰美乳業(yè)實現(xiàn)營收13.66億元、14.84億元和13.81億元，占同期新乳業(yè)營業(yè)收入的比重分別為 30.89%、29.85%和 26.68%。凈利潤分別為8000萬元、7800萬元和1.1億元。

若順利并表寰美乳業(yè)，新乳業(yè)2020年的規(guī)模將得到較大提升。如果將寰美乳業(yè)2019年1月-11月業(yè)績并表，新乳業(yè)營業(yè)收入將提升26.68%，歸母凈利提升39.38%。

新乳業(yè)起步于四川，但是通過近幾年并購整合區(qū)域性乳企，公司的版圖已經(jīng)擴至華中、華東、華北、東南等區(qū)域，2000年~2003公司先后并購杭州雙峰、河北天香等地方性乳企。

2015年后，新乳業(yè)開啟第二輪并購整合，完成了對蘇州雙喜、湖南南山等區(qū)域型乳企的收購控股，對重慶天友乳業(yè)的進一步參股(目前持股47.22%)。2019年4月，新乳業(yè)宣布收購福州澳牛乳業(yè)相關資產55%的股權，同年7月認購現(xiàn)代牧業(yè)9.28%股權。最新則是并購夏進乳業(yè)母公司寰美乳業(yè)100%的股權。

此外公司還整合了的“華西”、“雪蘭”、“三牧”等諸多區(qū)域品牌，截止目前公司已有41家控股子公司、13個主要乳品品牌，15座乳制品加工廠、12個自有牧場。

新乳業(yè)稱，“多年以來，新乳業(yè)通過并購整合的獨特發(fā)展路徑，實行‘1+N’的品牌戰(zhàn)略，并延伸到了‘基礎設施’與‘價值體現(xiàn)’兩個維度上。通過并購整合，新乳業(yè)的全國版圖和業(yè)務格局擴大很多，而且并購的成功為新乳業(yè)帶來了更多優(yōu)質穩(wěn)定可控的奶源，新鮮事業(yè)的基礎優(yōu)勢也進一步擴大。”